國聯證券-新潔能-605111-新興市場帶來新增長,IGBT穩定量產-220322

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                          日期:2022-03-23 08:18:08 研報出處:國聯證券
                          股票名稱:新潔能 股票代碼:605111
                          研報欄目:公司調研 王曄  (PDF) 3 頁 412 KB 分享者:pga****st 推薦評級:買入(上調)
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                          研究報告內容
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                            事件:

                            公司發布了2021年年報,2021年營業收入14.98億元,同比增長56.89%;歸母凈利潤4.10億元,同比增長194.55%;扣非后歸母凈利潤為4.02億元,同比增長198.12%。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            點評:

                            戰略合作保障產能,產品與客戶結構持續改善

                            公司與國內功率晶圓代工龍頭建立了長期戰略合作關系,在華虹宏力一、二、三、七廠均已實現投產,并驗證了境內境外各一家代工廠作為產能補充。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)在此基礎上,公司溝槽型MOSFET/屏蔽柵MOSFET/超結MOSFET/IGBT的占比由55.79%/31.69%/11.18%/1.34%調整為45.31%/38.96%/10.34%/5.39%,新興產品占比持續攀升。公司積極拓展汽車電子、光伏、儲能等行業業務,導入比亞迪等多家汽車品牌客戶,IGBT和MOSFET產品在國內光伏儲能頭部企業大批量銷售,助推公司2022年業績增長。

                            多款IGBT量產,1200VSiCMOSFET首次流片驗證完成

                            2021年度公司繼續加大研發投入,旗下產品持續優化升級。12寸1200V高頻低飽和壓降IGBT產品已經穩定量產,應用于光伏逆變器客戶;650V高密度溝槽柵IGBT初步開發完成;另有多款IGBT模塊產品進入小批量生產。公司1200V新能源汽車用SiCMOSFET平臺開發順利,產品首次流片驗證完成,2022年擬通過定增投資2.24億元用于SiC/GaN功率器件及封測的研發及產業化,目標產能2640萬只功率器件。

                            盈利預測、估值與評級

                            公司2021年業績符合預期,我們預計公司2022-2024年收入分別為20.91/28.15/36.73億元,歸母凈利潤分別為5.28/6.69/8.22億元,EPS分別為3.69/4.68/5.75元,對應PE分別為50/39/32倍。對應2022年盈利預測給予60倍PE,目標價221.68元,上調至“買入”評級。

                            風險提示

                            下游市場需求不及預期、代工廠晶圓投片量不及預期等風險。

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