東吳證券-專用設備行業：2月挖機銷量同比負14%好于預期，出口維持強勁-220310

　　2月挖機銷量同比-13.5%好于預期，出口維持強勁

　　2022年2月挖機行業銷量24,483臺，同比-13.5%，高于此前CME預期-22%。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】其中國內銷量17,052臺，同比-30.5%；出口7,431臺，同比+97.7%，出口維持強勁增長態勢，銷量在總銷量中占比躍升至30.4%，同比+17.1pct。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）考慮到海外市場復蘇、國產品牌全球競爭力提升，我們預計后續出口高增長動力充足，有效平滑國內市場周期波動。

　　國內銷量結構方面，2月國內小挖（<18.5t）/中挖（18.5-28.5t）/大挖（>28.5t）銷量分別為11,515/4,000/1,537臺，分別同比-20.8%/-46.1%/-41.1%，在總銷量中占比67.5%/23.5%/9.0%，同比+8.9/-5.8/-3.1pct。小挖復蘇態勢較好，與基建、地產與采礦相關的中大挖復蘇相對較慢。

　　專項債發行加速，關注穩增長背景下工程機械板塊機會

　　3月5日，國務院政府工作報告指出，全年經濟增速目標5.5%左右，要把穩增長放在更加突出位置，適度超前開展基礎設施投資。2022年安排新增地方政府專項債券額度3.65萬億元，且已提前下達新增專項債券額度1.46萬億元，兩筆資金合計超5萬億元，有效拉動基建等方面的投資。今年專項債發行節奏明顯前置且明顯加快，根據中國證券報，2022年前兩個月，全國各地累計發行新增地方政府專項債8775億元，占“提前批”額度60%以上，而2021年新增專項債3月才開始發行，我們預計今年新增專項債主要集中于上半年發行。

　　未來5年關注行業電動化浪潮，節奏有望超市場預期

　　電動化降低工程機械全生命周期成本，將運營階段價值量轉移至制造端，提升設備軟件等技術水平，有利于行業市場規模擴大、利潤率提升?；诠澥∵\營成本、政策支持優勢（如：超排放禁止上路、綠牌不限行、免稅等），未來以混凝土攪拌車、渣土車、挖掘機和裝載機為代表的工程機械產品，電動化滲透率有望實現跳躍式發展。

　　投資建議

　　推薦【三一重工】中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好全球化進程中戴維斯雙擊的機會?！局新撝乜啤科鹬貦C+混凝土機械后周期龍頭，新興戰略業務貢獻新增長極?！拘旃C械】汽車起重機龍頭，混改有望大幅釋放業績彈性?！竞懔⒁簤骸繃a液壓件稀缺龍頭，泵閥+非標放量賦力穿越周期。

　　風險提示：基建地產投資不及市場預期；行業競爭加??；全球貿易爭端。