東吳證券-電氣設備行業電動車2月銷量點評:2月電動車銷量大超預期,終端需求強勁-220314

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                          日期:2022-03-14 15:30:11 研報出處:東吳證券
                          行業名稱:電氣設備行業
                          研報欄目:行業分析 曾朵紅,阮巧燕  (PDF) 9 頁 1,370 KB 分享者:top****31 推薦評級:增持
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                          研究報告內容
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                            投資要點

                            2月新能源汽車銷量33.4萬輛,同環比+184.3%/-22.6%,大超市場預期。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】根據中汽協數據,2月新能源汽車產量為36.8萬輛,同比增加197.5%,環比下降19%,1-2月累計新能源汽車銷量為76.5萬輛,同比增加154.7%;產量為82萬輛,同比增加158.2%。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2月新能源乘用車銷量為32.1萬輛,同比增加182.2%,環比降23.4%;產量為35.4萬輛,同比增加195.0%,環比降18.99%。1-2月累計新能源乘用車產量為79萬輛,同比增長158.3%;銷量為74萬輛,同比增長155.8%。2月新能源商用車銷量約為1.3萬輛,同比提升251.3%,環比升1.8%;產量為1.5萬輛,同比提升274.6%,環比降6.3%。

                            2月高端車表現仍強勁,低端車份額下滑,銷量結構不斷優化。2月新能源乘用車批發銷量31.70萬輛,同環比+193%/-24%,純電乘用車銷量24.50萬輛,同環比+166%/-28%,占比77%,環比下降4pct。其中A00級銷量6.77萬輛,同比增105%,環比跌39%,占比28%,環比下降5pct;A0級銷量3.34萬輛,同比大增476%,環比跌34%,占比14%,環比下降1pct;A級銷量5.70萬輛,同比增319%,環比跌24%,占比23%,環比上升1pct;B級銷量8.55萬輛,同比增124%,環比跌15%,占比35%,環比上升5pct。插電乘用車銷量7.19萬輛,同比增加353%,環比降9%,占新能源車銷量比例為23%,環比上升4pct。

                            2月新能源車出口4.54萬輛,同比大增,環比略降。2月新能源車出口4.54萬輛,同環比+361%/-12%,其中純電動乘用車出口4.32萬輛,環比下降15%;插電混動乘用車出口0.22萬輛,環比增126%。1-2月新能源乘用車累計出口9.71萬輛,同比大增513%。分車企來看主要受特斯拉驅動,2月特斯拉中國新能源車出口33315輛,東風易捷特出口4536輛,上汽乘用車新能源出口4325輛,比亞迪804輛,吉利汽車588輛,長城汽車218輛,上汽大通240輛。

                            分車企類型看,特斯拉表現亮眼,市占率穩步提升。2月自主車企銷19.51萬輛,同比增長235%,環比跌24%,市占率62%,市占率環比持平,1-2月累計市占率62%;特斯拉2月銷5.65萬輛,同比增118%,環比跌6%,市占率18%,市占率環比上升4pct,1-2月累計市占率16%;2月新勢力銷3.88萬輛,同比增172%,環比跌40%,市占率12%,市占率環比下降3pct,1-2月累計市占率14%;合資車企2月銷2.01萬輛,同比增238%,環比跌18%,市占率為7%,1-2月累計市占率6%;豪華2月銷0.57萬輛,同比增66%,環比跌42%,市占率2%,1-2月累計市占率2%。

                            從車企角度來看,比亞迪、特斯拉、上通五菱穩居前3,自主品牌持續發力。比亞迪主力車型穩定增長,2月銷量8.75萬輛,同比增加754%,環比下降6%,占比28%,單月銷量位居第一;特斯拉中國2月銷5.65萬輛,同比增118%,環比降6%,占比18%,單月銷量位居第二;上通五菱2月銷2.60萬輛,同比增25%,環比降35%,占比8%,單月銷量位居第三名。分車型看,Model Y(B級)2月銷3.24萬輛,同比增600%,環比降3%,占比13.2%。Model 3(B級)位居第二,2月銷2.41萬輛,同比增13%,環比降9%,占比9.8%;宏光MINI(A00級)銷2.21萬輛,同比增10%,環比降40%,占比9.0%。

                            投資建議:2月電動車銷33.4萬輛,同環比+184.3% /-22.6%,符合市場預期。22年新車型大周期,我們預計銷量600萬輛(含出口),同增70%+。繼續全面看多電動車龍頭,第一條主線看好22年盈利修復的電池環節,長期格局好,疊加儲能加持,龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪,關注欣旺達、蔚藍鋰芯,第二條主線:電池技術升級高鎳三元(容百科技、華友鈷業、中偉股份、當升科技)、結構件(科達利)、錳鐵鋰(德方納米)、添加劑(天奈科技);第三條為持續緊缺的龍頭:隔膜(恩捷股份、星源材質)、負極(璞泰來,關注貝特瑞、中科電氣、杉杉股份)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(嘉元科技、諾德股份);第四條:鋰緊缺和價格超預期,建議關注贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業、天華超凈等。

                            風險提示:電動車銷量不及預期,政策不及預期,競爭加劇

                            

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