東吳證券-非銀金融行業周報:頂層設計不斷完善,看好券商板塊長期發展-220313

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                          日期:2022-03-13 22:45:47 研報出處:東吳證券
                          行業名稱:非銀金融行業
                          研報欄目:行業分析 胡翔,朱潔羽  (PDF) 11 頁 761 KB 分享者:deng******450 推薦評級:增持
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                          研究報告內容
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                            行業總體觀點及推薦:券商:政策頻出,看好券商板塊長期發展。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】①推動券商和資本市場建設的一系列政策(保險資金、收益互換新規、綜合賬戶以及全面推行注冊制)陸續出臺,利好FICC、財富管理及大投行產業鏈。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)②長期盈利中樞確定性抬升:財富管理業務持續增長,渠道、產品和投顧均深度受益;衍生品規模保持較快增長,新產品陸續推出疊加制度持續規范,FICC構成核心增量;多層次資本市場建設加速科創板和北交所帶來新增量,同時注冊制改革也帶來存量業務制度紅利。③券商基本面和政策面與估值形成較大反差,券商盈利持續創新高,相對ROE已經接近前期牛市(2015~2016年)水平,但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位,我們看好券商長期配置價值。保險:利率企穩,估值修復在即。①財險車險、非車同頻共振,競爭格局企穩,龍頭險企優勢擴大。車險綜改一年后,保費收入同比增長情況已獲明顯改善,同時,非車險保費持續高增;中長期,規模效應將得以進一步強化,龍頭險企有望憑借其在費率、渠道、品牌等方面的優勢,進一步擴展盈利空間,強化競爭壁壘。②壽險負債端短期因行業供需矛盾,負債端壓力顯著。投資端利率企穩背景下,房地產“政策底”確立,為保障房地產穩健發展,房地產融資條件放松跡象顯現,險資房地產投資風險緩釋。長期來看,伴隨渠道轉型推進、人口老齡化趨勢和“健康中國”戰略要求,壽險行業面臨深刻重構:險企醫養生態的逐步形成配合康養需求的日益旺盛,驅動行業走向發展與增長的良性循環,有望推動行業資產、負債兩端的趨勢性改善。東吳非銀推薦板塊排序:證券、保險,推薦個股組合【東方財富】、【中金公司】(港股)、【中國財險】和【遠東宏信】。

                            行業重要變化及點評:1)證監會、財政部聯合推新規,解決民事賠償責任“優先落實難”。我們認為:《規定》是踐行以人民為中心的發展思想,健全證券民事賠償制度體系,為全面實行股票發行注冊制提供更加堅實法治保障的重要舉措,對于解決民事賠償責任優先落實難問題,切實保護投資者合法權益具有重要的現實意義。2)證監會原副主席姜洋:我國資本市場已具備全面實行股票發行注冊制的條件。我們認為:全面注冊制將建立一個能與全球通行規則接軌的資本市場,有助于提升A股市場的吸引力,尤其是具備全球市場競爭力、有關鍵技術、研發能力較強的企業,有望在全面注冊制背景下實現A股上市;但全面推廣注冊制的關鍵是如何進一步完善相關體制和機制,使得注冊制能夠得以有效實施。

                            風險提示:1)宏觀經濟不及預期;2)政策趨緊抑制行業創新;3)市場競爭加劇風險。

                            

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