國聯證券-電力設備與新能源行業:綠電運營商迎來戴維斯雙擊-220309

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                          日期:2022-03-09 21:36:31 研報出處:國聯證券
                          研報欄目:行業分析 賀朝暉,吳程浩  (PDF) 30 頁 1,445 KB 分享者:sdas******fds 推薦評級:強于大市
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                          研究報告內容
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                            投資要點:

                            電價進入上漲周期,大幅提升綠電運營商業績

                            2022年初,國內外煤價出現罕見的倒掛現象,當前處于減碳和保供的平衡點,國內動力煤價具備多因素強支撐。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】同時我國2022年電力需求保持旺盛,預計同比增長5-6%,尤其是綠電需求不斷擴張支撐交易電價上行。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)江蘇省電價迎來了4個月接近20%的上浮。經我們測算,目前絕大多數火電企業微虧區間,電價進入上漲周期,新能源運營商收入端具備成長性。

                            以綠電為代表的新基建是2022年主要投資方向,成長屬性凸顯

                            兩會明確提出推進大型風光基地建設,在穩增長背景下,1月社融大幅增長,新能源作為新基建重要方向獲得資金支撐。新能源融資成本下降:央行在2021年11月推出碳減排支持工具,按貸款本金60%支持,1年期利率1.75%,當前已經開始實施。供給釋放推進成本端持續優化:硅料產能陸續釋放,風電大型化持續推進,疊加各環節積極擴產,供給緊張狀況緩解,產業鏈利潤將向下游傳遞,光伏、風電成本下降,運營商成本端持續優化。

                            綠電運營商是當下市場風格的優選

                            2022年初以來,強加息預期下,納指下跌,以成長風格為標簽的新能源賽道出現大幅度回調,光伏、鋰電行業2022年平均累計跌幅達8.76%、12.25%。綠電運營商2021年Q4基金平均持倉僅1.96%,或為均衡風格下的優選方向。

                            推薦標的:

                            中國核電:加速向綜合綠電運營商轉型

                            我們預計到2025年底,公司核電/新能源裝機量有望達到26/30GW,綜合綠電運營屬性愈發凸顯,存量核電機組受益于交易電價上行。預計公司2021-2023年營收分別為633.9/798.6/858.5億元,歸母凈利潤分別為80.9/107.9/118.3億元,對應PE為17.3/13.0/11.9倍,我們給予公司22年18倍PE,目標價10.8元,給予“買入”評級。

                            太陽能:光伏運維龍頭企業

                            我們預計公司2021-2023年營業收入分別為68.59/81.66/106.02億元,歸母凈利潤分別為15.40/20.13/27.43億元,EPS分別為0.51/0.67/0.91元/股,三年CAGR為38.84%,對應PE分別為19.4x/14.8x/10.9x。根據可比公司估值情況,我們給予公司22年19倍PE,目標價12.73元,給予“買入”評級。

                            風險提示:

                            新能源政策發生較大變化;電力市場化交易改革不及預期。

                            

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