太平洋證券-唐人神-002567-近期公告點評:產能布局穩步推進,股權激勵彰顯發展信心-220320

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                          日期:2022-03-21 08:46:52 研報出處:太平洋證券
                          股票名稱:唐人神 股票代碼:002567
                          研報欄目:公司調研 程曉東  (PDF) 5 頁 864 KB 分享者:868****20 推薦評級:買入(上調)
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                          研究報告內容
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                            事件:公司近日發布2022年2月銷售月報和2022年股票期權激勵計劃首次授予登記完成的公告。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】2022年2月,公司生豬銷量12.24萬頭,同比下降19.10%,環比下降6.13%;銷售收入合計16,502萬元,同比下降47.86%,環比下降16.95%。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2022年3月14日,首次授予5490.6萬股股票期權完成登記。點評如下:

                            根據周期調整節奏,2022年出欄節奏或先低后高。2022年1-2月,累計銷售生豬25.28萬頭,同比下降19.8萬頭。其中,仔豬銷量0.94萬頭,同比下降了96.18%,去年同期為24.55萬頭;商品豬銷量24.34萬頭,同比基本持平,去年同期為24.55萬頭。生豬銷量下降的主要原因是公司根據豬價變化有序安排產銷,仔豬銷量大幅減少所致。預計,生豬銷量將自3季度明顯回升。全年來看,生豬出欄主要受前期母豬存欄水平即生產性生物資產的影響。2021年1-3季度末,公司生產性生物資產分別為4.36億元/4.93億元/4.93億元,同比增速136.5%/72.61%/28.96%,1-3季度平均增速79.34%。因此,預計2022年全年出欄將明顯增長,增速或超30%。

                            養殖業務產能布局穩步推進。公司戰略重視生豬養殖業務的發展,養殖產能布局仍有條不紊地進行。2021年,養殖子公司龍華農牧100萬頭樓房豬舍項目竣工投產,使得養殖產能當年有了大幅的提升。2021年1季度,以定增方式成功募資15.5億元,其中10億元用于推進云南存欄3.29萬頭母豬場項目建設和甘肅約40萬頭一體化豬場項目建設。2021年底,擬發行2億美元境外高級債券項目獲發改委備案,其中約1.25億美元主要用于推進聞韶溫氏生豬產業園項目、莊田二期生豬養殖基地項目、海南昌江大安一體化15萬頭養殖項目和云浮市云安溫氏生態養殖有限公司樓房式豬場項目建設。2022年3月,公司公告擬再次籌劃非公開發行股票方式募資用于項目建設和日常經營。。

                            股權激勵彰顯發展信心。2022年Q1,公司公布并實施了2022年股票期權激勵計劃,向包括高管、核心管理及技術骨干在內的857名激勵對象授予5490.6萬份股票期權,行權價格為6.2元/份,并預留451萬份股票期權。業績考核目標是2022/23/24年生豬銷量超過200/350/500萬頭或同期飼料外銷量超過560/620/700萬噸。本次股權激勵系公司近10年來首次推出,此舉有助于促進公司建立和健全激勵與約束機制,調動員工積極性,培養責任感與使命感從而保障公司長遠發展,有效將股東、公司、經營者三方利益相結合。

                            豬周期底部,推薦買入。生豬養殖行業產能自2021年中期以來連續8個月去化,豬價2022年中期筑底,下半年反轉向上的概率較高,預計全年生豬均價16-17元/公斤,與2021年相比基本持平。公司積極發展樓房養豬,養殖模式創新成效顯著,近10年來首推股權激勵,管理提升在即,養豬成本有望不斷優化。預計公司22/23年生豬出欄200萬頭/350萬頭,歸母凈利潤1.32/15.85億元。未來1年目標價15.75元,距離現價有60+%空間,給予買入評級。

                            

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