東吳證券-生命科學服務行業產業鏈:景氣上行,國產替代正當時-220309

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                          日期:2022-03-10 08:02:12 研報出處:東吳證券
                          行業名稱:生命科學服務行業
                          研報欄目:行業分析 朱國廣,周新明  (PDF) 66 頁 4,230 KB 分享者:1231******321
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                          研究報告內容
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                            生命科學服務市場擴容迅速,景氣度持續高漲

                            生命科學服務主要包括科研試劑、模式生物、實驗室設備與耗材、測序與建庫服務等細分賽道。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】在不考慮實驗室設備(國產化率極低)的情況下,我們估計2020年總體市場規模超過600億元,2020-2024年CAGR約為20%,行業增長驅動力主要為:

                            生物藥產業蓬勃發展:全球生物藥市場規模超萬億美元,帶來生命科學服務需求持續增長, mRNA疫苗、細胞與基因治療等新興領域有望帶來額外增量;

                            生命科學研發支出高速增長:全球生物企業、高??蒲袡C構研發支出持續高速增長(中國醫藥行業規模以上工業企業2020年同比增長28.7%),新冠疫情進一步拉動行業景氣度;

                            國產替代空間廣闊,新冠疫情提供難得窗口期

                            科研服務行業多學科交叉,具備較高壁壘,國際巨頭長期壟斷市場,中國市場每年約占其總營收的10%,疫情之后迎來國產替代加速期:

                            國內產品質量逐漸接近國際水平:國內部分企業經過十余年技術積累,主流產品性能逐漸媲美進口品牌,為國產替代奠定基礎;且國內產品價格約為進口50%-80%,響應速度快,服務優質,存在本土優勢;相較之下科研試劑、實驗室設備與耗材具備更大的國產替代空間(70%-90%);

                            上游企業降本需求提升:生命科學服務在部分生物企業成本中占比可達60%以上,醫保談判、集采等逐漸成為常態化,價格降幅大,企業利潤端承壓,存在強烈的降成本需求;

                            新冠疫情催化劑:新冠疫情下的物流貨運、疫情防控等問題為國內企業帶來難得窗口期,大大推動了國產替代進程;同時疫情催生了全球生命科學領域的新需求,為國內企業出海提供優良契機,短期帶來營收增量,長期利好品牌建設;

                            政策引導支持:疫情前后出臺的一系列政策強調上游供應鏈安全穩定,為國產替代保駕護航。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)

                            關注維度:

                           ?、俚讓蛹夹g平臺與產品性能:國產替代的基礎是產品質量,需要企業具備扎實的底層技術,可媲美進口的產品性能以及批間穩定性;②業務橫向拓展能力:生命科學服務細分賽道天花板低,復盤賽默飛等國際巨頭的發展,我們認為企業長遠發展需要深耕于自身領域的同時不斷拓寬業務布局;③疫情窗口期加速搶占進口份額:新冠疫情下凸顯國內企業的本土優勢,我們認為未來3-5年為國產替代關鍵期,需要關注相關企業開拓國內客戶并增強黏性的進程;④海外市場開拓進展:新冠疫情同樣為生命科學服務企業提供了難得的出海機會,利好產品質量過硬的企業加強海外品牌建設,海外市場更為廣闊,我們認為國內外協同發展能為公司打開成長天花板。

                            投資建議:

                            生物試劑推薦金斯瑞,建議關注百普賽斯、諾唯贊、義翹神州、菲鵬生物、康為世紀、優寧維等;化學試劑建議關注阿拉丁、泰坦科技等;模式生物建議關注百奧賽圖、集萃藥康、南模生物等;基因測序建議關注華大基因、華大智造、諾禾致源等;實驗室設備與耗材推薦海爾生物、納微科技,建議關注奧浦邁、潔特生物、拱東醫療等;

                            風險提示:市場推廣不及預期;新產品研發不及預期;市場競爭加??;新冠疫情反復影響海外業務拓展等。

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