國信證券-珀萊雅-603605-1~2月利潤+35%增長,渠道、營銷進階助力成長-220310

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                          日期:2022-03-10 09:08:26 研報出處:國信證券
                          股票名稱:珀萊雅 股票代碼:603605
                          研報欄目:公司調研 張峻豪  (PDF) 7 頁 582 KB 分享者:fss****hk 推薦評級:買入
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                          研究報告內容
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                            事項:

                            公司公告:2022年1至2月期間,公司銷售勢頭向好,實現穩定增長。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】經初步核算,2022年1至2月,公司實現營業總收入6.3億元左右,同比增長30%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.6億元左右,同比增長35%左右。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2022年3月三八節活動期間,公司各品牌銷售取得較快增長,其中,主品牌珀萊雅天貓官方旗艦店成交金額(GMV)同比增長200%以上、抖音平臺成交金額(GMV)同比增長100%以上。

                            國信零售觀點:公司作為國貨化妝品龍頭品牌,具備深厚的產品力、品牌力以及多渠道運營能力,具體來看:1)渠道端:線上預計仍將重點以天貓平臺為主力,并積極開拓抖音平臺增量,而線下渠道在過去兩年的調整后全年有望實現逐步持平。2)產品端:繼續沿大單品路線,在鞏固升級原有兩款成熟系列產品前提下,積極拓展美白等新品系列,從而持續推動品牌量價齊升;3)品牌端:積極發力多品牌建設,其中彩棠新品牌表現優異,有望逐步成長為公司第二增長極。整體來看,公司去年以來在行業整體增長有所放緩背景下,依托精準的投放布局,以及持續升級的產品力,依舊取得了高于行業平均水平的增長。未來公司在鞏固渠道及產品優勢基礎上,將加大多品牌集團化布局,從而實現中長期持續迭代成長。我們暫維持公司21-23年EPS =2.86/3.47/4.31元/股,對應PE = 58/48/38倍,維持“買入”評級。

                            投資建議:大單品策略成效進一步凸顯,全渠道運營能力+渠道進階助力成長,維持“買入”評級

                            公司作為國貨化妝品龍頭品牌,去年在行業流量變局下,加大了明星單品打造和新品牌塑造,同時積極把握新電商平臺的增量機遇,實現了業績穩定快速發展,而在今年行業延續分化趨勢下,有望繼續深化產品力、品牌力以及多渠道運營能力,具體來看:1)渠道端:線上預計仍將重點以天貓平臺為主力,并積極開拓抖音平臺增量,而線下渠道在過去兩年的調整后全年有望實現逐步持平。2)產品端:繼續沿大單品路線,在鞏固升級原有兩款成熟系列產品前提下,積極拓展美白等新品系列,從而持續推動品牌量價齊升;3)品牌端:積極發力多品牌建設,其中彩棠新品牌表現持續優異,有望逐步成長為公司第二增長極。我們暫維持公司21-23年EPS =2.86/3.47/4.31元/股,對應PE =58/48/38倍,維持“買入”評級。

                            風險提示

                            消費需求變化的風險,化妝品行業相關政策變動的風險,電商增速下滑的風險,新品推出不及預期的風險。

                            

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