信達證券-債券市場一級發行跟蹤:下周利率債發行提速,全年赤字率下修但政府債供給或大致持平-220306

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                          日期:2022-03-07 08:34:07 研報出處:信達證券
                          研報欄目:債券研究 李一爽  (PDF) 10 頁 725 KB 分享者:foc****me
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                          研究報告內容
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                            債券市場一級跟蹤:本周利率債發行規模為3044億元,環比下降1580億元,其中國債發行規模減少200億至600億元;地方政府債累計發行1237億元,較上周大幅下降1321億元;政金債累計發行1207億元,較上周低59億元。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】利率債凈融資規模環比小幅下滑28億元至2283億元。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)本周國債一級招標結果較好,市場需求仍高于上周;政金債方面,中長期政金債一級發行結果相對較好,中短端市場需求較上周普遍下滑。

                            下周(3.07-3.11)一級市場預計將發行64只利率債,發行規模合計達3881億元,專項債發行逐步回升,關鍵期限國債發行大幅上升。國債方面,下周計劃于周三發行1Y、10Y付息國債,計劃發行規模均為730億/期;周四將發行3Y、5Y兩期儲蓄國債,周五還將發行200億30Y超長期限國債和1期91D貼現國債,預計下周國債發行規?;驅⑦_到2360億元,環比大幅上升。地方債方面,下周截至3月4日已公告待發地方債共54只,共計1351億元,其中新增一般債270億元、新增專項債900億元、償還到期本金再融資債107億元、償還存量債務再融資債73億元。政金債方面,預計發行4只農發債共計170億元。而下周利率債共有5177億元到期,較本周762億元顯著上升,其中國債到期3521億元,地方債到期69億元,政金債到期1588億元。

                            3月地方債將于兩會后陸續發行,專項債發行有望在3月中下旬加速,3月發行計劃仍將大概率完成。根據目前中債登已公告待發的地方債來看,3月地方債發行起始于3月8日,盡管當前新增專項債、再融資債完成率相對較低,但考慮目前仍為3月上旬,而明確于3月中下旬發行的新增專項債、再融資債占全月計劃比例高達51%、61%,因此整體而言3月地方債發行進度仍然在正常進行中,發行計劃大概率仍將完成。

                            兩會下修財政赤字率,2022年政府債凈供給規?;蛟?.2萬億左右,與21年大致持平。節奏上,Q1-Q4政府債凈融資規模分別約為1.39萬億、2.27萬億、2.03萬億、1.58萬億,集中于二三季度。兩會確定2022年GDP增長目標在5.5%左右,擬安排赤字率2.8%,赤字規模3.37萬億,較去年減少2000億元。其中中央赤字規模為2.65萬億,國債凈融資規?;驅⒔咏谥醒氤嘧忠幠?,節奏上凈供給壓力或集中于四季度,2022年Q1-Q4凈融資規?;蚣s為1700億、6800億、7700億、13700億。2022年地方赤字規模為7200億元,擬安排新增專項債3.65萬億,考慮2021年剩余未下達的額度在2022年陸續發行,加上再融資債,預計2022年地方債總發行規?;蚣s7.38萬億,凈融資規?;蚣s4.63萬億??紤]政府債的到期節奏,預計國債凈融資會逐步增加,Q4最大,而地方債凈融資在上半年更大。

                            風險因素:政府債發行不及預期。

                            

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