國海證券-極米科技-688696-事件點評：2021Q4業績增速亮眼，智能投影龍頭地位穩固-220225

　　事件:

　　2022年2月24日，極米科技發布2021年度業績快報。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】2021年公司實現營業收入40.46億元（+43.06%）；歸母凈利潤4.89億元（+81.79%）。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）

　　投資要點：

　　2021Q4營收高速增長，利潤端表現亮眼。公司2021Q4單季度實現營收14.02億元（+45.80%），歸母凈利潤1.89億元（+94.52%）。（1）收入端：公司產品銷量保持增長疊加產品結構變化導致價格中樞上移，推動收入高增。公司雙11期間全網累計銷額超8億元，同比增長90%+，其中高端旗艦產品H3S、RS pro 2分別貢獻GMV2.5+億元、8000+萬元；雙12期間全網累計銷額破億，同比增長160%+。（2）利潤端：產品均價上移且自研光機持續導入帶動毛利率上升，盈利能力進一步增強。公司自研光機率保持在90%水平，中高端智能投影已全面導入自研光機。

　　公司內銷市場龍頭地位穩固，積極拓展海外市場。1）內銷：公司2021年先后推出高端系列RS pro 2以及主打性價比的NEWZ6X智能投影新品，配合官宣代言人等手段營銷端發力。根據洛圖科技數據，2021年公司在DLP投影線上市場份額超四成，行業龍頭地位穩固。2022年2月亦推出對標OLED的激光電視極米A3，在激光電視領域重新起航。2）海外：2021年公司推出3款智能投影新品及1款激光電視產品豐富海外產品矩陣，為公司海外業績增長提供動力。

　　作為智能投影行業龍頭，公司業績表現靚麗，上調至“買入”評級。公司產品矩陣豐富，增長勢頭強勁，智能投影行業景氣度高企，伴隨智能投影滲透率提升，作為行業龍頭公司有望持續受益，上調至“買入”評級。我們預計，2021-2023年公司歸母凈利潤為4.88/6.88/9.39億元，對應EPS為13.03/18.34/25.04元，當前股價對應PE為35.8/25.4/18.6倍。

　　風險提示：芯片供應短缺、新冠疫情反復、行業競爭加劇、公司海外業務拓展的不確定性、行業技術發展不及預期等。