東莞證券-金禾實業-002597-2021年業績快報點評:量價齊升推動全年業績大增-220311

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                          日期:2022-03-11 10:38:14 研報出處:東莞證券
                          股票名稱:金禾實業 股票代碼:002597
                          研報欄目:公司調研 盧立亭  (PDF) 3 頁 746 KB 分享者:美少***坑 推薦評級:謹慎推薦
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                          研究報告內容
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                            投資要點:

                            2022年3月10日,公司公布2021年業績快報,全年實現營業收入58.45億元,同比增長59.44%;實現歸母凈利11.68億元,同比增長62.62%;實現扣非歸母凈利9.96億元,同比增長74.74%,其中歸母凈利略超此前預告上限。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            產能釋放、價格上漲,公司全年業績大增。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)根據公司業績快報,公司業績快增原因主要包括:(1)公司產品產能充分釋放,新建年產5000噸三氯蔗糖投產并逐步開滿,進一步促進下游市場對三氯蔗糖需求的增長;(2)大宗化學品需求提升,公司部分大宗化學品產品的銷售均價較上年同期上升;(3)受到大宗化學品原料快速上漲的影響,公司結合市場情況,對甜味劑和香料等食品添加劑產品的銷售價格進行了不同幅度的提價。

                            實現縱向一體化延伸,公司有望深度受益漲價。公司目前擁有年產1.2萬噸安賽蜜產能和8000噸三氯蔗糖產能,是安賽蜜和三氯蔗糖行業龍頭,二者全球產能占比分別為60%和50%。此外,公司目前擁有年產1000噸甲基麥芽酚和年產4000噸乙基麥芽酚產能,另有1000噸甲基麥芽酚和4000噸乙基麥芽酚產能于2021年四季度投產。公司致力于產業鏈縱向延伸,目前實現了安賽蜜、三氯蔗糖和甲乙基麥芽酚上游重要原材料雙乙烯酮、氯化亞砜和糠醛的自產,有利于降低公司外購原材料帶來的成本波動。

                            投資建議:2021年11-12月,公司部分產品價格開始有所回調,食品添加劑產品中,三氯蔗糖價格較為堅挺,截止3月10日報價45萬元/噸,相比1月份48萬元/噸的高點下調6.25%,價格依然維持在相對高位。我們認為,在“零糖低卡”的消費觀念下,公司甜味劑產品需求有望持續增長。此外,公司近年來積極向產業鏈上游縱向延伸,自產重要原材料,產品具有成本優勢。預計未來受環保等因素影響,三氯蔗糖新增產能或有限,2022年三氯蔗糖價格有望維持相對高位。預計公司2021、2022年的基本每股收益是2.08和2.81元,當前股價對應2021、2022市盈率是17倍和13倍,維持謹慎推薦評級。

                            風險提示:下游需求走弱風險;上游原材料價格劇烈波動導致產品盈利下降風險;行業競爭加劇風險;在建和擬建項目進度不及預期風險;天災人禍等不可抗力事件的發生。

                            

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