浙商證券-凱美特氣-002549-點評報告：銷售高純氖氣4500萬元，電子特氣有望高增長-220322

　　事件

　　控股子公司岳陽凱美特電子特種稀有氣體有限公司簽訂日常經營銷售合同。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

　　銷售高純氖氣4500萬元（含稅），全年電子特氣業務有望高增長

　　控股子公司岳陽凱美特電子特種稀有氣體銷售高純氖氣，合同總金額為4500萬元（含稅）。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）2021年公司共銷售特種氣體1900萬元（其中氖氣55萬元），2022年公司電子特氣業務有望高增長。

　　氖氣價格自2021年第三季度開始持續上漲，受俄羅斯-烏克蘭事件沖突影響近1個月內價格從1700元/立方米上漲至15000元/立方米，價格上漲近10倍。公司擁有國內較多高純氖氣庫存，有望充分受益于氖氣價格上漲。

　　發布2022年股權激勵計劃，覆蓋面廣泛彰顯管理層信心

　　該激勵計劃擬授予不超過1900萬股限制性股票（約占公司總股本的3%），授予價格為8.24元。激勵對象包含公司高管、中層管理人員、核心技術骨干等合計220人，占公司員工總數的31%，激勵覆蓋面較廣。該激勵計劃業績考核目標為：2022年/2023年/2024年凈利潤分別大于1.8/2.5/3.5億元。

　　擬募資不超過10億元，用于實施特種氣體、高潔凈雙氧水等兩項目

　　公司擬非公開發行A股股份募資不超過10億元，用于實施宜章凱美特特種氣體項目（總投資金額7.5億元）、福建凱美特年產30萬噸高潔凈雙氧水項目（總投資金額5.2億元）等兩項目。

　　傳統業務穩中向好：揭陽項目正穩步推進，雙氧水等新產品助力增長

　　除已披露揭陽項目（包含30萬噸高潔凈雙氧水項目）之外，福建凱美特擬投資5.2億元實施30萬噸/年（27.5%）高潔凈食品、電子級過氧化氫項目。雙氧水具有運輸半徑的特點，供需不匹配，在部分區域存在供給缺口。

　　電子特氣打造新增長極：稀有氣體有望放量，正式切入合成類產品

　　1）2021年稀有氣體穩步銷售，取得相干認證，累計簽訂稀有氣體（氪氣、氙氣、氖氣）銷售合同金額達1938萬元。預計2022年稀有氣體有望放量。

　　2）擬成立宜章凱美特特種氣體有限公司，正式切入合成類氣體。產品包括鹵族氣體、VOC標氣、氘氣等產品，項目總投資7.2億元，項目建設期為3年，預計達產后年收入6.5億元，納稅1億元，內部收益率高達28%。

　　盈利預測及投資建議

　　預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為2.5/4.1/5.4億元，復合增速達57%，對應PE分別為41/24/18倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：項目投產進度不及預期、電子特氣銷售不及預期。