華西證券-海外策略專題報告:如何看“類滯脹”時期的全球防御行業?-220113

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                          日期:2022-01-16 10:04:06 研報出處:華西證券
                          研報欄目:投資策略 王一棠  (PDF) 19 頁 2,120 KB 分享者:qwe1******111
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                          研究報告內容
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                            投資要點:

                            一、全球處于“類滯脹”時期,市場波動加大,防御行業的熱度趨于上升。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】全球經濟處于“類滯脹”階段,全球大多數海外市場在這一輪經濟周期初期累計漲幅較大,且估值偏高,全球市場波動和分化開始加大,市場對于防御行業的關注度或出現上升。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)

                            二、歐美市場波動加劇,防御行業上漲加速。美股近期的波動開始加大,主要表現在美股中包括信息技術、生物科技、非必需消費以及工業這些核心行業出現回調。而美股兩大防御行業即必需消費和公用事業近期出現大幅加速上漲態勢。2021年12月,標普500必需消費和標普500公用事業分別上漲9.95%和9.36%。以標普500必需消費和標普500公用事業為代表的美股防御行業近期短時漲幅過大一定程度上反映了美股市場現階段避險情緒的上升,未來一段時間美股大盤或仍將出現波動。2021年12月,在美國大型必需消費股中,高露潔、寶潔公司、億滋國際、可口可樂、百事和通用磨坊單月漲幅分別為13.76%、13.14%、13.1%、12.89%、9.45%、9.08%;在美國大型公用事業股中,Atmos能源、尼索斯、南方電力、道明尼資源、DTE能源單月漲幅分別達到16%、12.65%、12.24%、11.33%和11.16%。在經歷短期市場過熱之后,未來一段時間美股中以標普500必需消費和標普500公用事業為代表的防御行業存在波動的可能性明顯上升,前期上沖較快的美國大型必需消費股和公用事業股或將出現回調。從2021年9月和2021年11月,歐洲市場的波動上升。2021年年末歐洲市場防御行業出現加速上漲的態勢。2021年12月,MSCI歐洲必需消費指數和MSCI歐洲公用事業分類指數單月分別上漲7.25%和5%。歐洲防御型行業熱度上升也一定程度受到現階段避險心理的驅動,未來一段時間歐股市場波動或將上升。

                            三、港股市場防御行業走勢分化較大。2021年全年恒生公用事業漲幅為17.59%。2022年1月,恒生公用事業出現了明顯回調,主要是由于前期上漲較多的電力股回調所影響?,F階段恒生公用事業內部子板塊短期或趨于分化,前期漲幅較小且受A股聯動作用驅動的港股水務行業短期或有一定韌性。在港股回調幅度較大的2021年8-12月,恒生必需性消費韌性好于大盤??紤]到通脹因素,港股必需性消費未來一段時間或出現一定的階段性反彈機會。此外,港股中包含較多大盤股的金融行業、建筑工程行業在2021年港股波動中表現好于港股大盤??紤]到政策支持和A股對應行業的聯動作用,恒生金融業、恒生H股金融業、香港建筑與工程指數未來一段時間或仍有一定韌性。

                            風險提示:1)美聯儲貨幣政策超預期;2)經濟增長不及預期;3)全球地緣政治風險的加??;4)海外疫情控制不及預期;5)全球黑天鵝事件。

                            

                            

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