國信證券-醫藥生物行業2022年3月投資策略:行業觸底反彈,結合估值與景氣度積極布局-220306

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                          日期:2022-03-06 21:21:36 研報出處:國信證券
                          行業名稱:醫藥生物行業
                          研報欄目:行業分析 陳益凌,陳曦炳,彭思宇  (PDF) 34 頁 5,486 KB 分享者:rya****ng 推薦評級:超配
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                          研究報告內容
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                            n2月醫藥行業觸底反彈,子版塊均小幅上漲。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】醫藥行業在2022年2月份小幅反彈:申萬醫藥上漲3.98%,跑贏滬深300指數3.58%,漲跌幅在所有申萬一級行業中排名中上。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)所有子版塊均有上漲,其中生物制品(+5.41%)、醫療服務(+4.34%)、醫療器械(+4.03%)等板塊領漲。受到廣東省集采和西安疫情等影響,醫藥行業在1月份有大幅的回調;而2月上旬行業又經歷了UVL名單、ODAC會議等的負面影響,持續走低;但自二月中旬以來,業績預告的發布顯示部分子行業延續高速增長,市場情緒趨穩之后行業迎來觸底反彈。我們認為,醫藥板塊的估值和機構持倉比已處于歷史低位,具備較高的配置性價比,對于醫藥全年的行情保持樂觀。

                            供應鏈安全重要性凸顯,看好“中國制造”加速替代。2月初的美國UVL名單雖然對相關企業的短期業務影響有限,但也造成了巨大的市場情緒波動,同時警示了中國生物制藥供應鏈安全的重要性,供應鏈國產化進程有望加快。在中國制藥創新升級的大背景下,疫情以及政策的驅動使得“中國制造”的裝備及耗材供應商迎來了快速發展的契機?!丁笆奈濉贬t藥工業發展規劃》多次提出實現供應鏈穩定可控,龍頭公司也紛紛加大了產能和產品方面的投入,我們看好中國醫藥高端制造不斷地升級與強化。

                            創新藥出海路徑日漸清晰,關注全球化創新能力。信迪利單抗出海受挫、傳奇生物CAR-T在美獲批,國產創新藥全球化的兩位先行者在2月一憂一喜,FDA對于信迪利單抗和cilta-cel兩個藥品的決策進一步明確了以臨床價值為導向的核心思路,也為后續的創新藥出海指示了方向。我們認為,對于me-too類藥物,監管要求開展與SOC頭對頭的大規模MRCT,臨床投入較大,耗時較長;所以,對于fast-follower的研發和臨床速度提出了更高的要求,對于資金投入和海外(合作伙伴)的臨床能力也設置了更高的門檻。而對于針對未被滿足的臨床需求的創新藥品,FDA可給予監管靈活性,即不一定需要大規模MRCT支持監管審批。

                            投資建議:板塊觸底反彈,結合估值與景氣度積極布局。醫藥板塊在2月觸底反彈后估值和機構持倉比仍處于歷史低位,我們建議把握部分板塊超跌反彈/估值修復的機會,積極進行布局;重點關注制藥上游、中藥、創新藥等板塊。3月策略投資組合為A股:恒瑞醫藥、藥明康德、邁瑞醫療、華大基因、東方生物、普洛藥業、以嶺藥業、華潤三九、天壇生物;港股:藥明生物、金斯瑞生物科技、中國中藥、先瑞達醫療。

                            風險提示:創新產品研發失敗或進度慢于預期;藥品、器械、服務領域降價或政策嚴格超預期;新冠疫情反復超預期影響國內外需求。

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