光大證券-電力設備新能源行業新型電力系統（儲能+電網）周報：政府工作報告強調新能源消納，重視儲能與電網投資機會-220306

　　2022年3月5日，國務院總理李克強作政府工作報告，指出：推進大型風光電基地及其配套調節性電源規劃建設，提升電網對可再生能源發電的消納能力。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

　　儲能：

　　1、可再生能源配置儲能是解決消納問題的重要方式。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）政府工作報告中強調了以大基地為代表的新能源建設工作仍有序推進，相對應的發電側儲能配套設施也將獲得極大的發展。根據《儲能產業研究白皮書2021》預測，2025年中國儲能市場規模保守場景下將達35.5GW，理想場景下將達55.9GW。我們認為，在雙碳的大背景下，2022年預計會有更多的儲能政策落地，進一步理順儲能商業模式，加速儲能行業的發展。

　　2、估值：板塊估值已經回歸合理區間，布局價值凸顯。從2021年11月底的階段性高點開始，截至3月4日，整個儲能板塊回調20%左右。這一階段的回調之后，整個板塊的估值已經回歸合理區間。未來儲能估值的錨主要基于3點，(1)寧德時代鋰電龍頭估值；(2)逆變器龍頭估值；(3)儲能行業實際增速，需持續跟蹤。根據我們預測，對應3月4日收盤價，寧德時代2022/2023年PE為39/28倍；陽光電源2022/2023年PE為45/34倍。

　　4、投資建議：電池環節：推薦寧德時代、億緯鋰能、國軒高科，關注鵬輝能源；PCS領域：推薦陽光電源、星云股份、盛弘股份，關注德業股份、禾望電氣、錦浪科技、固德威；系統集成領域：關注派能科技、思源電氣、科士達；消防與熱管理領域：關注英維克、青鳥消防、國安達、高瀾股份、同飛股份。

　　電網：

　　1、在新能源發電占比逐漸提升的過程中，對電網的要求也逐步提升。政府工作報告中再次強調了提升電網對可再生能源發電的消納能力，我們認為這將帶來特高壓、配電網改造等結構性的投資機會。

　　2、估值：估值中樞逐步回調，已逐步接近相對合理的配置空間。2021年11-12月份，市場對于電網投資預期高漲，賦予電網新基建板塊更多的成長屬性，使得板塊PE水平抬升。之后出于海外加息、國內穩增長背景下的選擇，電網新基建板塊的估值中樞逐步回調。根據wind一致預期，對應3月4日收盤價，國電南瑞2022年PE為27倍。

　　3、投資方面：加快建設新型電力系統背景下，“十四五”期間電網投資力度加大，部分領域結構性投資機會較大。建議關注：1）特高壓及GIL：國電南瑞、許繼電氣、四方股份、特變電工、安靠智電；2）電網側儲能：文山電力、南網科技、寶光股份、智光電氣、思源電氣、四方股份；3）智能電表：炬華科技、安科瑞、林洋能源、海興電力、煜邦電力；4）節能變壓器：云路股份、安泰科技、揚電科技、國網英大；5）電網智能監控檢修：杭州柯林、智洋創新、申昊科技、億嘉和、南網科技。

　　◆風險提示：

　　儲能降本不及預期風險；儲能政策支持力度不及預期風險；電力交易市場化改革進展不及預期風險；國家電網投資力度低于預期風險。