開源證券-新天藥業-002873-公司首次覆蓋報告:中藥細分領域領先,OTC渠道擴展助力業績提速-220322

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                          日期:2022-03-22 14:46:52 研報出處:開源證券
                          股票名稱:新天藥業 股票代碼:002873
                          研報欄目:公司調研 蔡明子  (PDF) 35 頁 1,069 KB 分享者:kuan******bao 推薦評級:買入(首次)
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                          研究報告內容
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                            專注中藥研發創新三十余載,聚焦婦科、泌尿科??萍膊?,給予“買入”評級

                            公司主要從事婦科類、泌尿系統疾病類及其他病因復雜類疾病用藥的中成藥產品研發、生產與銷售,依托貴州省豐富的中藥材資源,專注中藥研發創新,現已基本形成了“中成藥-中藥顆粒-古代經典名方-小分子化藥”的產業格局。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】公司2021年股權激勵設立3年營收倍增目標堅定發展決心,成長確定性強。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)我們預計2021-2023年公司歸母凈利潤分別為1.00/1.27/1.63億元,對應EPS分別為0.61、0.77、0.99元/股,當前股價對應PE分別為38.0/30.1/23.4倍,公司于中藥細分領域領先,OTC渠道擴展助力業績提速,成長潛力大,首次覆蓋,給予“買入”評級。

                            產品線豐富,4大國內獨家專利品種經過多年臨床驗證且競爭格局良好

                            公司擁有藥品生產批件32個,主導產品坤泰膠囊、寧泌泰膠囊、苦參凝膠、夏枯草口服液均為國內獨家專利品種。根據我們測算,坤泰膠囊、苦參凝膠、寧泌泰膠囊潛在市場空間分別約為30、11、23億元,根據公司年報數據,三大產品2019年銷售額分別為3.15、1.83、1.83億元,仍然具備廣闊成長空間,公司主導產品均為醫保目錄品種,療效顯著、安全性高,得到了市場多年驗證,競爭格局良好,公司積極開展重點品種二次開發疊加渠道拓展,重點品種有望進一步放量。

                            在研管線充足,大力拓展OTC渠道,打開未來成長空間

                            公司積極開展現有品種的新適應癥,已上市品種再評價選擇臨床療效最好的藥物進行對比試驗,持續提升產品競爭力。研發儲備方面,公司擁有龍岑盆腔舒顆粒、苦莪潔陰凝膠、術愈通顆粒3個中藥新藥產品且已完成臨床三期試驗;進入臨床研究的中藥配方顆粒品種共有445個;多個經典名方品種在研,有望成為公司新的營收及利潤增長點。公司通過增資匯倫生物逐步布局小分子化藥領域,匯倫生物致力于臨床需求明確、市場潛力大、競爭格局良好的仿制藥和創新藥研發,規?;a線具備優勢,成長潛力大。公司研發、生產、渠道全產業鏈優勢凸顯,自2018年公司大力拓展OTC渠道,以OTC渠道銷售占比提升到50%及以上為目標,有望進一步推進產品銷售,提高盈利能力且有望規避集采風險。

                            風險提示:藥品研發失敗,渠道推廣不及預期等。

                            

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