民生證券-長安汽車-000625-2月產銷快報點評:需求向好持續去庫存,電動智能提速發展-220312

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                          日期:2022-03-12 11:36:41 研報出處:民生證券
                          股票名稱:長安汽車 股票代碼:000625
                          研報欄目:公司調研 邵將  (PDF) 3 頁 709 KB 分享者:mark******ter 推薦評級:推薦
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                          研究報告內容
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                            事件概述:2022年3月10日,長安汽車發布2月產銷數據,汽車產量13.09萬輛,同比-17.3%/環比-47.1%;銷量13.81萬輛,同比-15.1%/環比-50.2%。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            自主:供應鏈制約產銷釋放,公司銷量短期承壓。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2月長安系中國品牌汽車銷量10.87萬輛,同比-22.1%/環比-51.9%,其中乘用車銷量6.99萬輛,同比-32.7%/環比-55.9%,整體表現弱于行業(2月國內狹義乘用車銷量同比+26.9%/環比-32.6%)。分品牌來看:1)CS75/CS55系列銷量1.36/0.52萬輛,同比-58.4%/-49.4%,第二代CS75 PLUS預售1個月訂單突破2.4萬臺;2)UNI系列銷量1萬輛,同比+42.5%,UNI-K iDD 3月已正式上市;10萬級轎跑UNI-V預計3月份上市,截至2月22日累計訂單已突破1.6萬臺,UNI系列車型上市有望帶動公司ASP上行;3)逸動/歐尚/凱程銷量1.02/1.47/1.73萬輛,同比-32.3%/-27.0%/+9.8%。銷量表現偏弱主要是受春節假期及博世、施耐特等上游供應鏈企業芯片短缺影響。目前公司設專供團隊管控芯片,積極和供應商溝通,同時尋求芯片國產替代,我們預計3月份產業鏈供應有望逐步好轉,目前公司在手訂單近10萬,后續芯片恢復有望帶動銷量上行。

                            合資:同比表現好于自主,強車型周期開啟復蘇。長安馬自達銷量為1.00萬輛,同比+58.4%/環比-49.9%,1-2月累計銷量2.98萬輛,同比+64.5%;長安福特銷量為1.19萬輛,同比+9.2%/環比-52.0%,1-2月累計銷量3.68萬輛,同比-10.4%,同比表現好于自主?!案L刂袊?.0”轉型計劃開啟新周期,主銷車型蒙迪歐全新一代有望于3月份開啟預售,四缸??怂?探險者/銳界等主力車型將迎來換代,即將上市的林肯Z搭載27英寸中控屏、2.0T發動機/8AT變速箱,在30萬級乘用車中優勢突出,有望帶動品牌銷量持續上行,高端化產品將進一步提振盈利能力。

                            新能源平臺加速產品落地,電動智能化提速前進?!叭A為+寧德”打造CHN架構賦能阿維塔,首款高端智能純電SUV阿維塔11預計2022Q3量產。長安基于方舟架構和CHN架構自主研發EPA0/EPA1/EPA2純電平臺,打造緊湊級家轎車C385、入門級轎車A158以及緊湊型SUVC673,預計今年陸續上市,或快速搶占15-20萬細分市場份額。未來EPA將升級為智能汽車超級數字化平臺——SDA架構,助力長安新能源未來三年11款全新產品投放、2025年銷量突破70萬輛目標的實現。隨著產品規劃落地,香格里拉計劃、藍鯨IDD混動、北斗天樞計劃穩步推進,公司電動智能化提速前進,有望帶動品牌上行。

                            投資建議:預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為45.62/57.97/66.71億元,對應當前股價PE分別為19/15/13倍。公司傳統燃油車競爭力持續強勁,新能源差異化雙品牌+多款新車有望帶來業績增長。維持“推薦”評級。

                            風險提示:原材料價格波動,芯片供應不及預期,乘用車市場復蘇不及預期。

                            

                            

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