光大證券-鋰電行業周報：政府工作報告繼續支持新能源汽車消費，加強原材料等供給保障-220306

　　◆重點標的：推薦寧德時代、億緯鋰能；關注紫江企業、天奇股份、光華科技、振華新材、芳源股份、嘉元科技、貝特瑞、天奈科技、璞泰來、中偉股份、德方納米。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

　　◆投資觀點：

　　1、2022年政府工作報告：繼續支持新能源汽車消費，加強原材料、關鍵零部件等供給保障。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）2022年政府工作報告提出：

　?。?）“繼續支持新能源汽車消費”，相比以往特別強調新能源汽車發展，2022年的新能源車預期仍較好，國家繼續支持新能源汽車消費，釋放出積極信號，凸顯當前消費端的需求對于整體產業鏈的重要性。

　?。?）“加強原材料、關鍵零部件等供給保障，實施龍頭企業保鏈穩鏈工程，維護產業鏈供應鏈安全穩定”，明確當前產業鏈供應安全的重要性。另外，工信部副部長辛國斌2022年2月28日在國新辦發布會上表示，要適度加快國內鋰、鎳等資源的開發進度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。同時，健全動力電池回收利用體系，支持高效拆解、再生利用等技術攻關，不斷提高回收比率和資源利用效率。這些表態顯示出政府穩定上游原材料價格的決心，也凸顯出鋰電回收的重要性。

　?。?）“推進大型風光電基地及其配套調節性電源規劃建設，提升電網對可再生能源發電的消納能力”，電化學儲能有望加速推進，從而拉動儲能電池需求。

　　2、鋰電企業順價進展積極，上下游順價節奏值得關注。在目前環境下，電池企業向下游順價進展積極，然而原材料漲價速度較快，且多以月度調價，電池企業向下游定價模式以及話語權將直接影響價格傳導的及時性。我們認為龍頭公司結合低價長單庫存以及技術進步、規模效應能夠較好地消化上游漲價壓力。同時向下游的優勢議價權將及時傳導原材料漲價的壓力。龍頭企業亦通過產業鏈布局與庫存平滑價格波動，供應鏈管控與成本優勢進一步凸顯。推薦：寧德時代、億緯鋰能。

　　從產業鏈供需角度看，2022年鋰電中游負極石墨化、隔膜、銅箔、磷酸鐵供給較為緊張，鋰電產業鏈維持高景氣度，關注：貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質。

　　3、鋰礦價格持續高位背景下，鋰電回收經濟性凸顯。鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場空間及發展前景廣闊。關注：邦普循環（寧德時代）、天奇股份、芳源股份、光華科技、中偉股份、格林美、旺能環境、浙富控股等。

　　4、2021年下半年以來，軟包刀片電池，4680大圓柱+CTC、復合集流體技術（PET銅鋁箔）、硅碳負極等新技術產業化加速，關注新技術對細分格局的改善，推薦寧德時代、億緯鋰能，關注紫江企業、振華新材、貝特瑞、天奈科技、德方納米、科達利。

　　◆風險提示：新能源汽車產銷量不及預期；產業政策及補貼變化風險；海外車企擴產不及預期，競爭加劇盈利能力下滑；技術路線變化。