國信證券-星宇股份-601799-1~2月營收增長25%，短期缺芯不改公司穩健發展趨勢-220310

　　事項：

　　公司公告：乘聯會統計的數據顯示，2022年1至2月，狹義乘用車產銷量同比均呈現正增長態勢。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】常州星宇車燈股份有限公司2022年1至2月經營狀況良好，經公司初步核算，公司實現營業收入同比增長25%左右；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長5%左右。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）公司經營情況一切正常，各項工作有序開展。

　　國信汽車觀點：1）2021年1-2月營收同比增長25%，歸母凈利潤同比增長5%，營收增速超越行業。假定2022Q1延續1-2月營收和利潤增速水平，預計2022Q1對應的營收約24億（同比+25%），歸母凈利潤約3億（同比+5%），對應的凈利率約12.5%，整體來看，一季度公司業績表現向好，我們認為這與大眾1-2月的產銷恢復、日系和自主品牌客戶新項目出量有關，預計在芯片緩解之后公司業績有望逐季改善；2）客戶維度，2022年3月2日，根據星宇股份官方公眾號，星宇股份獲一汽-大眾頒發“產品安全優秀供應商”榮譽證書。行業端ADB和投影大燈產業趨勢驗證，公司端積極擁抱前瞻新技術和前端新客戶，產業鏈協同拓展能力圈，海外建設穩步進行，長邏輯通順，短期缺芯不改行業需求，公司長期具備全球車燈龍頭潛力，我們維持此前盈利預測，預期21/22/23年凈利潤10.9/15.7/21.9億元，對應PE分別33/23/16x，更新一年期目標估值區間198-238元，短期缺芯不改行業需求，公司長期具備全球車燈龍頭潛力，維持買入評級。

　　風險提示

　　行業缺芯風險；國內車市景氣度持續下行風險；年降和原材料價格波動風險。