西南證券-醫藥行業周報:三重底已現,持續看好醫藥板塊反彈-220318

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                          日期:2022-03-20 11:16:30 研報出處:西南證券
                          行業名稱:醫藥行業
                          研報欄目:行業分析 杜向陽  (PDF) 39 頁 4,068 KB 分享者:kead******ly3 推薦評級:強于大市
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                          研究報告內容
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                            行情回顧:本周醫藥生物指數上漲1.08%,跑贏滬深300指數2.02個百分點,行業漲跌幅排名第3。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】2022年初以來至今,醫藥行業下跌12.52%,跑贏滬深300指數1.14個百分點,行業漲跌幅排名第16。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)本周醫藥行業估值水平(PE-TTM)為28.69倍,相對全部A股溢價率為96%(+3.7pp),相對剔除銀行后全部A股溢價率為49%(+3.9pp),相對滬深300溢價率為145%(+4pp)。醫藥子行業來看,本周6個子行業板塊上漲,疫苗為漲幅最大的子行業,漲幅約16.9%。醫藥流通、醫療研發外包子行業位列漲幅第二、第三,分別約為8.6%、1.8%。年初至今漲幅最大的子行業是醫藥流通,上漲約10.5%。

                            三重底已現,醫藥板塊反彈行情可持續。本周高層講話構筑市場政策底,同時醫藥板塊估值和基金持倉皆處于低位,三重底(政策底、估值底、持倉底)已出現,且眾多公司披露1-2月的經營數據普遍較好,醫藥板塊基本面強勁,繼續看好醫藥板塊反彈行情。配置上:一方面,建議加配大市值龍頭如邁瑞醫療、藥明康德、智飛生物、片仔癀、云南白藥、同仁堂、愛美客、恒瑞醫藥等;另一方面,持續推薦三個方向:1)中藥板塊:政策邊際利好+提價+國企改革,推薦太極集團、壽仙谷、佐力藥業、華潤三九、以嶺藥業等;2)供應鏈自主可控:國際沖突進一步加強國內在供應鏈實現國產替代的意愿,推薦藥機行業如楚天科技、東富龍等;3)低估值方向,建議關注PEG<1彈性個股,如健麾信息、潤達醫療、福瑞股份等。最后,建議關注新冠藥物/檢測/疫苗產業鏈等主題性投資機會。

                            在醫保壓力常態化和后疫情時代,重點尋找“穿越醫?!焙汀耙咔槊撁簟逼贩N。未來醫保壓力將成為常態,一方面,我們認為藥械龍頭企業比如恒瑞醫藥、邁瑞醫療等有望通過“持續創新+國際化”有望穿越“醫保結界”;另一方面,醫保免疫仍是較好選擇,針對下游ToC端而言,重點關注不占醫保的品種比如自費生物藥、中藥消費品、醫美上游產品等;而產業鏈上游ToB端相對政策免疫,比如創新產業鏈CXO板塊,設備板塊包括藥機設備、藥房自動化設備、耗材生產設備等,生命科學試劑耗材領域等。后疫情時代,我們認為重點關注疫情“脫敏”領域,1)不受新冠干擾的疫苗品種或疫苗超跌品種;2)PEG小于1,長期基本面趨勢向上的低估值或低預期的品種;3)此前疫情受損、未來需求復蘇的醫療服務品種等。

                            本周穩健組合:邁瑞醫療(300760)、藥明康德(603259)、智飛生物(300122)、片仔癀(600436)、云南白藥(000538)、同仁堂(600085)、愛美客(300896)、恒瑞醫藥(600276)。

                            本周彈性組合:太極集團(600129)、壽仙谷(603896)、佐力藥業(300181)、華潤三九(000999)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、福瑞股份(300049)、潤達醫療(603108)。

                            風險提示:藥品降價風險;醫改政策執行進度低于預期風險;研發失敗風險。

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