平安證券-全球大類資產配置月報:聯儲貨幣緊縮重回市場焦點-220227

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                          日期:2022-02-27 21:00:45 研報出處:平安證券
                          研報欄目:投資策略 薛威,魏偉  (PDF) 15 頁 1,278 KB 分享者:liu****61
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                          研究報告內容
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                            平安觀點:

                            第一,俄烏局勢持續升級,金融市場波動稍緩。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】2月俄烏地區沖突不斷。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)在俄烏談判預期反復的背景下,全球金融市場劇烈波動稍有緩和,金融市場風險偏好略有回升。

                            第二,地緣局勢走向難料,歐美深層博弈趨于復雜。首先,在北約與俄的層面,雙方雖然保持著克制和一定的地理間隔,但歐美對俄的制裁卻在持續推進。其次,歐洲內部將被明顯分為三個群體:英國,北約成員國,非北約成員國。這可能會加劇歐洲內部的分化,甚至給北約內部帶來裂痕。最后,歐美之間的博弈將趨于復雜,歐盟作為一個整體,在面臨內部分化的風險之下,尋求脫離北約而自立的訴求會明顯增強,即將于4月進行的法國大選將是決定后續法國、歐盟以及北約命運走向的重要節點。

                            第三,議息會議將至,市場C位將重回聯儲。2月的全球金融市場在地緣局勢的影響下出現了波譎云詭的劇烈波動。不過,隨著俄烏局勢的影響逐漸趨弱,特別是在3月美聯儲議息會議即將召開的背景下,全球金融市場的C位也將重新回到聯儲政策路線上來。在通脹持續高企的背景下,聯儲有足夠的理由開啟加息。就目前的形勢觀察,聯儲年內加息的預期雖然被美債利率市場吸收較充分,但縮表計劃目前仍是空白,縮表預期需要聯儲會議決議的進一步明朗化,這可能會導致全球金融市場進入新一輪的波動。

                            第四,通脹邏輯受政策擾動,美元高位商品波動收窄。在過去一段時間,全球金融市場的波動主要以下行為主,國際債市走熊。但是,以美元和商品為代表的金融標的卻在地緣局勢的侵擾下迎來了大漲。不過,隨著地緣局勢影響的緩和以及各國對商品供應鏈的整治,商品大漲之后也面臨較大的回落風險。中期看,美元指數仍將維持高位,貴金屬可能遇阻下行,而工業金屬、能源化工以及農產品也將在波動收斂的過程中跟隨通脹維持高位波動。

                            第五,3月推薦低估權益與有色金屬。在聯儲緊縮政策重回市場焦點的背景下,大類資產配置中,股優于債,商品中受益通脹更多的工業與農產品較利率敏感的貴金屬更為占優。具體來看,債券市場關注人民幣債券以及轉債機會,權益市場關注低估值市場以及通脹受益板塊,商品市場中,有色最優,能化、農產品其次,貴金屬應當警惕回落風險。

                            風險提示:1)新冠疫情加大沖擊;2)全球流動性收縮加碼;3)宏觀經濟回落超預期;4)海外市場波動加劇。

                            

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