國海證券-傳媒行業元宇宙系列深度報告之二:數字虛擬人,科技人文的交點,賦能產業的起點-220310

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                          日期:2022-03-11 13:01:00 研報出處:國海證券
                          行業名稱:傳媒行業
                          研報欄目:行業分析 姚蕾,方博云  (PDF) 68 頁 6,701 KB 分享者:ke***u 推薦評級:推薦
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                          研究報告內容
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                            廣義的數字虛擬人指數字化外形的虛擬人物,打破物理界限提供擬人服務與體驗是其核心價值,超寫實、工具化、強交互是發展趨勢。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】我們認為數字虛擬人技術發展大趨勢:(1)視覺層面突破超寫實接近真人,或者風格化強調美學表達兩大方向。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)(2)技術工具化,為普通消費者、藝術家、企業提供低成本高效率創作虛擬人的技術,加快在各領域的應用。(3)強交互,提供接近于實時與真人自然交流的體驗,為用戶帶來的互動感與沉浸感是多數消費者的核心使用動力。虛擬人自上世紀在影視音樂領域萌芽開始,隨著硬件軟件技術的快速發展,朝著智能化、便捷化、精細化、多樣化發展。

                            虛擬人制作技術全面提升與突破,實現可自然交互的虛擬人仍須技術發展:數字虛擬人通用系統框架包含人物形象、語音生成、動畫生成、音視頻合成顯示以及交互模塊。數字虛擬人視覺制作部分的工業化流程涵蓋了建模、骨骼綁定、驅動、渲染等。以驅動技術分類可分為交互與非交互兩類,交互類進一步分為真人及計算機驅動。目前真人驅動為主流,計算機驅動對人工智能等技術要求較高,目前僅嘴部動作可以實現智能合成,自然交互依賴于人工智能深度學習技術,最終效果取決于語音合成、NLP技術、語音識別等技術的共同發展。

                            應用和場景為基礎,內容和運營和核心,元宇宙將進一步打開虛擬人應用場景想象空間:應用領域可分為身份型(核心在于IP及人設打造)以及服務型(替代真人簡單交互的虛擬助手以及可深度交互的多模態助手)。我們預計2030年我國數字虛擬人市場規模將達到2700億,虛擬偶像、虛擬分身、虛擬助手、多模態助手分別將達到1474/262/115/840億元市場規模。

                             (1)虛擬偶像:初音未來、洛天依等初代二次元虛擬偶像誕生于2010年后,以CG技術合成+雅馬哈VOCALOID系軟件合成聲音,其呈現形式和商業化場景隨技術進步持續豐富;字節跳動及樂華娛樂于2020年推出虛擬偶像團體ASOUL,并迅速成為頂流;燃麥科技于2021推出虛擬超寫實數字人AYAYI、創壹科技于2021年推出超寫實虛擬UP主柳葉熙,主要呈現形式分別為靜態圖片和視頻。虛擬偶像盈利模式主要為演藝活動、直播帶貨、直播打賞及商業代言,周邊衍生開發潛力大。頭部虛擬偶像直播坑位費、打賞收入可比肩頭部真人主播。商業代言方面,頭部超寫實虛擬偶像已收獲10個以上的代言。據艾媒數據,2020年中國虛擬偶像核心市場規模為34.6億元,YOY+69.3%;帶動市場規模為645.6億元,YOY+70.3%。

                             (2)虛擬分身:個人在虛擬世界中為自己創造獨特形象的身份需求,在社交、游戲、影視等領域被反復驗證,且均存在成熟盈利模式。①游戲:游戲廠商有較好的虛擬形象技術沉淀;②社交:SOUL、ZEPETO等虛擬社交產品火爆,鑄造了元宇宙的基礎入口與支撐框架。③影視:中國影視數字人特效技術(動捕、CG等)取得快速發展,我們預計中國特效行業市場規模有望突破百億。

                             (3)虛擬助手:對交互要求相對簡單的場景下應用替代真人服務,如新聞播報主持、文旅導覽導航、金融客服、教育、產品說明等。這類產品對于形象精度、交互要求、人設打造均不高,改成這類產品對于形象精度、交互、人設打造要求均不高。

                             (4)多模態助手:在通用/特定場景中,多模態助手基于真人形象提供顧問、關懷、陪伴、事務處理等服務,提供關懷感與真實感,對用戶系統個性化、虛擬人擬人程度、交互能力要求極高。因此我們認為人工智能研發商、互聯網/硬件頭部廠商相對優勢較大

                            投資建議:虛擬人產業鏈主要包含基礎層(建模/渲染引擎等基礎軟硬件)、平臺層(動捕等軟硬件系統、垂直平臺、AI廠商)以及應用層,隨著底層技術硬件等突破,將賦能更多應用場景,基于此,給予行業“推薦”評級。頭部綜合大廠在技術沉淀、IP運營、流量有較好基礎,偏好探索底層技術、硬件架構以及針對公司業務應用做工具化產品,產業鏈布局相對全面,如海外Meta、Google等;國內騰訊、阿里、B站、網易、百度、字節等。A股傳媒公司主要涉及平臺層垂直解決方案提供以及應用層,建議重點關注:藍色光標(與微軟小冰合作上線“分身有術”數字人驅動平臺SaaS產品;與阿里達摩院共推虛擬主播直播電商解決方案;自營/品牌定制虛擬人)、捷成股份(參股公司世優科技提供廣電媒體、虛擬主播直播及虛擬場景、影視動畫虛擬內容制作等多個場景的成熟技術產品和解決方案,計劃推出MetaAvatarShow元宇宙分身、浙文互聯(自主孵化的虛擬網紅君若錦、LAN_蘭,已有汽車/食品/電商等代言訂單;DIGITALHUMAN平臺落地;定增計劃投入部分資金于虛擬數字人領域技術開發)、華揚聯眾(推出虛擬形象Aimee并進行商業化嘗試;推出景甜、Angelababy虛擬形象)、星期六(2022年計劃推出虛擬人或將作為虛擬主播參與直播帶貨等)、天下秀(上線網紅元宇宙虛擬社交社區Honnverse虹宇宙,知名虛擬紅人魚太閑上線虹宇宙)等。其他建議關注:應用營銷領域利歐股份、天舟文化、天地在線等;硬件動捕方向利亞德;AI方向科大訊飛、商湯科技等。

                            風險提示:用戶增長不及預期風險、用戶接受度不及預期風險、用戶隱私數據風險、商業模式發展不及預期風險、版權保護風險、競爭加劇風險、技術成本過高風險、核心人才流失風險、技術發展演進不及預期、法律政策監管風險、估值中樞下移風險等。

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