首創證券-晨會紀要-220304

　　宏觀經濟分析：商品漲勢不止，債市交易通脹預期

　　市場消息：

　　由于俄羅斯受到制裁，俄羅斯液化天然氣（LNG）對歐洲的供應已被中斷。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】英國即月天然氣期貨價格漲超40%，原油價格劇烈波動，布油在逼近120美元后跌超5%，銅價逼近前期高點，通脹壓力繼續走高，歐元區1月PPI同比大漲30.6%，環比5.2%大幅超預期，通脹壓力延續下歐洲國債收益率也顯著上行；農產品方面，由于黑海貿易受阻，俄羅斯和烏克蘭的小麥出口幾乎陷入停滯，小麥價格8個交易日上漲42%、玉米價格創2012年以來新高、豆油和棕櫚油分別創下歷史新高。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）

　　由于外盤商品大幅走強，國內能化產品價格大漲，南華工業品指數上漲3.31%，其中南華能化指數大漲3.59%、黑色、有色指數分別收漲2.95%和2.71%；原油漲停，燃油、PTA均有近7%的漲幅，鐵礦石漲近7%；基本金屬如鋁、鎳等也有較大漲幅。能源價格飆升的趨勢下，國債期貨對通脹定價，收跌0.32%，較現券情緒更弱。

　　昨日，鮑威爾在聽證會上表態傾向于支持在3月加息25個基點，安撫市場后美股三大指數均大幅反彈。內盤方面，A股高開低走、震蕩下行，三大指數盡數收跌。熱門賽道股延續回調趨勢，白酒、鋰電等概念收跌。雙創指數跌幅明顯，創業板指收跌1.51%、科創50收跌1.66%。而資源股漲幅明顯，煤炭、鋼鐵、石油石化行業均收漲。板塊方面，中俄貿易概念漲幅明顯，帶動港口航運板塊上漲。而港股市場分化明顯，恒生指數盤中震蕩，最終收漲0.55%；恒生科技再度下跌1.16%。南向資金則連續第7天凈買入，市場對于港股投資的意愿不減。

　　后市展望：

　　短期看，國際地緣政治風險是主導矛盾，有一定不確定性，但對市場沖擊最大的時候大概率已過去。從中期角度來看，港股機會更大；A股更多是結構性機會，總體來看低估值依然占優。隨著穩增長落地，基建板塊逢高出貨，消費更具潛力；國債收益率可能在當前點位下有所回升，整體保持低位震蕩。風險上看，俄烏局勢、疫情變化及美股大幅調整的風險值得關注。

　?。ǚ治鰩煟喉f志超，執業證書編號：S0110520110004）