東吳證券-電力設備與新能源行業電動車2022年3月月報:2月電動車銷量大超預期,上游漲價趨緩需求持續向好-220316

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                          日期:2022-03-16 19:56:09 研報出處:東吳證券
                          研報欄目:行業分析 曾朵紅  (PDF) 47 頁 2,063 KB 分享者:196****ei
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                          研究報告內容
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                            2月電動車銷量大超市場預期,淡季不淡,3月排產環比持續向上,景氣度延續。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】中汽協口徑,國內2月電動車銷量33.4萬輛,同環+184%/-23%,超市場預期,我們預計Q1超120萬輛,奠定全年高增,3月特斯拉部分車型再度漲價1萬元,但高端車型價格敏感度低,2月開始車企訂單已逐步恢復,我們維持2022年國內600萬輛(含出口)銷量預期,同增70%+。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2月美國電動車銷7萬輛,同環比+78%/+11%,符合市場預期,我們預計2022年銷量有望翻番130萬輛+。2月歐洲主流國家合計銷12.8萬輛,同環比+33%/+7%,整體滲透率20.6%,同環比+5.6/+1.3pct,我們預計2022年歐洲銷量270萬輛+,同增30%+。2022年全球電動車銷量有望達1000萬輛+,同增64%,且有進一步上修空間。從排產來看,3月環比增15%-30%,部分環比增超50%,高景氣度延續。

                            上游漲價已趨緩,行業排產持續向好,高景氣度持續。3月碳酸鋰價格突破50萬元/噸,近期漲價幅度已趨緩,行業排產仍較1月有5-10%增長,終端高景氣度持續。我們預計3-4月隨著碳酸鋰新增產能釋放,價格高位震蕩,下游需求仍可持續,整體Q1預計于Q4持平,淡季不淡,22年核心公司出貨量指引翻番。產業鏈看,碳酸鋰、隔膜、銅箔、石墨化2022年全年均偏緊,且短期碳酸鋰與石墨化為行業瓶頸環節,Q2將有所緩解。電池方面,Q1電池價格談判基本落地,國內主流車企提價5-10%,覆蓋原材料成本上漲,同時電池提價10%,單車成本提升4000元左右,車企基本可承受,目前碳酸鋰價格漲幅超預期,產業鏈尚未啟動二次談價,短期成本壓力由電池企業承擔,我們預計1H22電池企業盈利壓力較大,而2H22后,部分原材料供給緊張緩解,成本端有望下降,電池企業盈利有望改善。

                            投資建議:電動車核心公司Q1業績亮眼,估值已回落至底部,22年高景氣度延續,龍頭預計80-100%高增,繼續全面看多電動車龍頭,第一條主線看好22年盈利修復的電池環節,長期格局好,疊加儲能加持,龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪,關注欣旺達、蔚藍鋰芯,第二條主線:電池技術升級高鎳三元(容百科技、中偉股份、當升科技、關注華友鈷業)、結構件(科達利)、錳鐵鋰(德方納米)、添加劑(天奈科技);第三條為持續緊缺的龍頭:隔膜(恩捷股份、星源材質)、負極(璞泰來,關注貝特瑞、中科電氣、杉杉股份)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(嘉元科技、諾德股份);第四條:鋰緊缺和價格超預期,建議關注贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業、天華超凈等。

                            風險提示:價格競爭超市場預期,原材料價格不穩定,影響利潤空間,投資增速下滑及疫情影響。

                            

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