天風證券-汽車行業氫能及燃料電池專題研究(1):氫能及燃料電池產業鏈綜述-220308

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                          日期:2022-03-08 17:53:26 研報出處:天風證券
                          行業名稱:汽車行業
                          研報欄目:行業分析 于特  (PDF) 64 頁 3,135 KB 分享者:KJP****32 推薦評級:強于大市
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                          研究報告內容
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                            在雙碳的大背景下,氫能及燃料電池產業鏈的未來發展潛力大。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】上游氫能源行業符合能源轉型需求,下游新能源汽車市場規模增長迅速,產業鏈上下游均為有良好前景的藍海市場,從而有望共同驅動氫能與燃料電池行業向好發展。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)氫能及燃料電池的產業鏈長、產值大。根據中國氫能聯盟的預計,2020年至2025年間,中國氫能產業產值將達1萬億元,2026年至2035年產值達到5萬億元。2021年以來,在國家層面上有關氫能和燃料電池相關的政策持續加碼,推進氫能及燃料電池的推廣和應用。

                            氫能產業鏈的上游主要是制氫、儲能、運氫、加氫。氫能供應體系,以實現綠色經濟高效便捷的氫能供應體系為目標,中國將在氫的制儲運加各環節逐漸突破。①制氫:化石能源制氫為目前主流,電解水制氫最具潛力;②儲氫:高壓氣儲氫為主流,先進儲氫技術待突破;③運氫:與儲氫方式緊密相關,氣態儲運、液氫儲運、氫載體儲運和固態儲運等不同運氣方式適宜不同應用場景;④加氫:加氫站為重要基礎設施,到2025年我國加氫站的建設目標為至少1000座,2020-2025年的CAGR達53%。

                            氫能產業鏈的中游主要是氫燃料電池及系統。隨著國產化進程的加速以及規模效應,燃料電池成本有望持續下降。氫燃料電池具有發電效率高、環境污染少等優點。燃料電池系統和儲氫系統占據整車成本的65%,遠高于鋰離子純電動汽車的電池成本占比。近年來,伴隨優秀國產燃料電池產業鏈企業的崛起,核心材料和關鍵部件國產化水平持續提升,燃料電池的價格快速下降。根據GGII在2021年初的分析,2020年我國燃料電池系統和電堆的價格已經實現30%-50%幅度的下調,2021年燃料電池電堆及系統有望繼續降價30%左右。

                            氫燃料電池汽車將成為下游應用市場發展的突破口。氫能源汽車行業起步較晚,現階段該行業已完成了初期導入,有望加速進入提速發展階段。中國氫能在交通領域的應用遵循氫燃料電池商用車先發展,氫燃料電池乘用車后發展的特點。參照《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》的發展規劃,2020-2030年,氫燃料電池汽車的保有量的增長空間達十年百倍?,F階段燃料電池成本較高,其推廣應用依賴政策和補貼。但根據車百智庫的測算,燃料電池車輛的成本將隨著技術的進步和產業的成熟而下降,2030-2050年,其生命周期成本將在物流車、客車、重卡和乘用車領域逐步超過純電動的車型。

                            投資建議:我們認為,氫能及燃料電池產業鏈上游氫能源行業符合我國能源轉型需求,下游新能源汽車市場規模增長迅速,產業鏈上下游均為有良好前景的藍海市場。在雙碳的大背景下,氫能及燃料電池產業鏈的未來發展潛力大。根據發展規劃測算,2020-2035年,氫燃料電池汽車的保有量的增長空間有望達十年百倍。(1)建議關注:布局氫燃料電池系統及關鍵零部件,具備技術領先優勢的零部件企業【捷氫科技(擬科創板上市)、億華通、濰柴動力、威孚高科、泛亞微透】等;(2)建議關注:布局氫燃料電池整車研發與應用,掌握核心技術的整車企業【宇通客車、上汽集團、長城汽車、長安汽車、廣汽集團】等。

                            風險提示:氫能源行業技術發展不及預期、氫能源行業相關政策不及預期、技術路線存在更新換代風險、配套基礎設施建設不及預期

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