安信證券-亨通光電-600487-全球領先的光電線纜企業,海洋業務高速增長-220322

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                          日期:2022-03-22 15:42:15 研報出處:安信證券
                          股票名稱:亨通光電 股票代碼:600487
                          研報欄目:公司調研 張真楨  (PDF) 26 頁 1,365 KB 分享者:xua****r1 推薦評級:買入-A(首次)
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                          研究報告內容
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                            ■光纖光纜業務中標份額穩中有升:根據前瞻產業研究院預測,中國光纖光纜市場規模2026年預計將增長至5895億元。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】在2018-2021年中國移動普通光纜集中采購項目中,亨通及管理公司中標份額穩中有升。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2021年中國移動普通光纜集采中公司中標份額達27.0%。根據公司公告,公司是目前通信網絡產業中唯一具備“產品-服務-運營”全產業鏈的公司。公司的400G大容量超低損耗光纖入圍“國家工業強基工程”;基于網絡重構千兆ODN結局方案應用在運營商與數據中心項目中。

                            ■成功交付220kV大長度、大截面海纜,在手訂單超30億元:根據華經產業研究院數據,2020年我國風電海底電纜行業市場規模為60億元,預計到2025年將達到254億元。公司已成功交付國家電投湛江徐聞項目第二回220kV大長度、大截面海纜,是國內首次完成大長度、大截面三芯220kV海纜項目的生產交付。由公司承接的越南市場首個海纜EPC總包項目,越南茶榮II號海上風電場工程項目已順利竣工并投運。截至2022年3月,公司海纜業務在手訂單約30.42億元。

                            ■公司全球海底光纜交付里程數已累計突破40,000公里,是國內唯一全產業鏈公司:公司積極推進PEACE跨洋海纜通信系統運營項目建設,促進中國國際海纜的發展。2021年10月,PEACE地中海段成功登陸歐洲信息樞紐城市—法國馬賽,將為歐洲帶來更豐富的數字連接服務。截至2021年上半年,公司全球海底光纜交付里程數已累計突破40,000公里,已成為國內唯一具備海底光纜、海底接駁盒、Repeater、Branching Units研發制造及跨洋通信網絡解決方案的全產業鏈公司。未來公司將繼續助力“海洋強國”發展戰略目標。

                            ■積極拓展硅光模塊、量子通信、智慧城市業務:2021年3月,公司成功發布量產版400GQSFP-DDDR4硅光模塊,目前400G硅光模塊已給國內的頭部互聯網公司以及設備商送樣,客戶端的測試認證正在進行中。公司入選了中國電信國家重點研發計劃“T比特級超長跨距光傳輸系統關鍵技術研究與應用示范”建設工程項目,成為該項目400G光模塊唯一提供商。公司已規劃與承建“長三角量子保密通信環網”和“京津冀量子保密通信環網”。其中寧蘇通量子干線、京雄量子干線已經投入運營。2021年上半年,公司進一步加強在全國的智慧城市業務布局,在廣東、陜西等地簽約多個項目,在手訂單充足。新業務的拓展將進一步助力公司發展。

                            ■投資建議:我們預計公司2021-2023年營業收入分別為392.0億元(+21.0%)、455.3億元(+16.1%)、519.4億元(+14.1%);預計歸母凈利潤分別為15.0億元(+41.4%)、22.3億元(+48.2%)、29.4億元(+32.2%);對應EPS分別為0.64/0.94/1.25元。我們給予公司2022年18倍PE,對應目標價16.92元。首次覆蓋,給予“買入-A”投資評級。

                            ■風險提示:行業政策變動、海上風電地方補貼不及預期、市場競爭加劇、原材料價格波動、匯率波動的風險

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