安信證券-鉀肥行業動態分析：加拿大CP鐵路公司停工，全球鉀肥供應不確定性加劇-220320

　　■加拿大CP鐵路公司停工：根據Bloomberg，加拿大勞工部長Seamus O’Regan在推特上發布聲明稱加拿大太平洋鐵路有限公司（Canada PacificRailway Ltd.）在2022年3月20日已進入停工狀態，原因是該公司和工會領導層未能就解決方案進行談判。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】此前在2022年3月16日CP公司公告，已向加拿大鐵路火車工會（TCRC）發出72小時通知，如果工會領導層和公司無法達成協商解決或同意進行有約束力的仲裁，將于3月20日禁止TCRC列車和發動機員工進入。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）根據華爾街時報，自2021年9月以來，CP公司一直與TCRC進行合同討論或調解，尋求一些在工資、養老金和福利方面的改進。

　　■加拿大鉀肥出口主要運營商，顯著影響全球鉀肥供應鏈：CP公司是加拿大第二大鐵路公司，也是加拿大鉀肥出口的主要運營商，2021年12月23日公司宣布與加拿大鉀肥出口商Canpotex公司簽署新的長期協議，進一步鞏固兩家公司之間的長期關系。根據公告，作為兩家公司間將于2022年到期的十年期協議的后續，新的七年期合同將持續到2028年。當前CP公司作為加拿大鉀肥的主要鐵路運輸公司在加拿大鉀肥出口中占有較大比重，根據加拿大政府網，加拿大2020年在全球鉀肥出口量中占比39.3%，同時根據TRAINS，CP公司每年會向海外40個國家運送約1200萬噸鉀肥，在2020年加拿大鉀肥（折氯化鉀）出口量2196.1萬噸中占比超過50%。公司的停工將推遲加拿大鉀肥等肥料在春季種植季節前的運輸，使得加拿大鉀肥運輸及出口受到顯著影響。Canpotex發言人Natasha Steenka表示，CP罷工將對鉀鹽向港口的運輸以及運給海外買家產生“嚴重影響”。根據Nutrien公司臨時首席執行官Ken Seitz在2022年3月16日表示，如果CP鐵路關閉幾天，加拿大Nutrien公司可能需要減少其在薩斯喀徹溫省礦山的鉀鹽產量，進一步降低全球鉀肥供應。

　　■俄烏沖突疊加白俄制裁，全球鉀肥供應已面臨較大不確定性：2022年以來白俄制裁和俄烏沖突持續發酵，對俄羅斯及白俄羅斯鉀肥出口造成顯著影響。根據Argus，俄羅斯及白俄羅斯是世界第二及第三大鉀鹽生產國，地緣沖突背景下俄羅斯化肥運輸已受較大影響，2022年3月4日俄羅斯工業和貿易部已建議暫?；食隹?，在此背景下，CP公司的停擺將進一步加劇全球鉀肥供應不確定性。根據加拿大政府網，加拿大、白俄羅斯、俄羅斯在2020年全球鉀肥出口量中合計占比79.7%，當前全球前三大鉀肥出口國供應同時存在較大不確定性，全球鉀肥價格有望繼續提高。

　　■投資建議：全球鉀肥供應面臨的不確定性將為鉀肥價格提供較強支撐，建議關注亞鉀國際、東方鐵塔、鹽湖股份。

　　■風險提示：行業政策落地超預期，國際地緣政治發展超預期等