申港證券-基礎化工行業周報:利好因素重現,氯堿行業回暖-220320

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                          日期:2022-03-21 09:04:23 研報出處:申港證券
                          行業名稱:基礎化工行業
                          研報欄目:行業分析 曹旭特  (PDF) 10 頁 660 KB 分享者:Tan****82 推薦評級:增持
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                          研究報告內容
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                            每周一談:

                            3月初以來,PVC價格反彈超過6%,氯堿行業出現底部回暖的跡象。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】上一輪的景氣周期可以追溯到去年年初,但是四季度價格出現斷崖式下跌以后,氯堿行業陷入低迷,也拖累相關公司股價出現大幅回調。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)我們認為,受益于原料價格支撐以及行業本身需求向好,本輪PVC價格反彈有望延續,中泰化學、新疆天業等行業龍頭有望受益。

                            原料電石價格底部反彈。電石行業屬于高耗能產業,受到能耗雙控政策的嚴格限制。而政策會直接影響電石行業開工率,進而影響電石的價格。長期而言,“十四五”是實現碳達峰的關鍵期和窗口期,能耗雙控政策有望進一步趨嚴,未來落后產能有望加速退出,而新增產能受到行業準入門檻提高的影響,能否順利落地仍然存疑,電石行業供應偏緊的局面有望長期維持,推動價格重心逐步上移,對于PVC價格形成支撐。

                            超前基建推動需求持續改善。PVC下游需求主要是管材、型材、板材等領域,其中管材和型材合計占比一半左右,與地產基建具有較強的相關性。從3月初發布的政府工作報告來看,2022年將適度超前開展基礎設施投資,建設重點水利工程、加快城市燃氣管道等管網更新改造等,這些都將進一步拉動PVC的需求。另外,終端數據也可以反應需求端的全面轉好。進入3月份以后,PVC下游制品企業開工率陸續回升,多數制品企業已經恢復至正常水平,其中樣本企業開工約在60%左右,與去年同期基本持平,這也帶動PVC社會庫存出現拐點。

                            投資策略:在能耗雙控的政策背景下,電石等原料價格有望走強,成本端支撐重現,疊加國內外需求強勁,PVC價格重心有望上移,相關龍頭有望在本輪PVC行情中持續受益,其中中泰化學擁有約180萬噸PVC以及238萬噸電石,并于年初收購美克化工,進一步完善了產業鏈條,同時公司產能位于新疆,而新疆過去幾年能耗控制較好,受能耗雙控政策影響較小。因此我們建議關注具備規模優勢和一體化優勢的中泰化學、新疆天業等行業龍頭。

                            市場回顧:

                            板塊表現:本周中信基礎化工板塊下跌1.9%,上證綜合指數成份下跌1.84%,同期上證綜合指數相比,基礎化工板塊落后0.06個百分點。子板塊方面,本周基礎化工子板塊以下跌為主,其中碳纖維、鋰電化學品、電子化學品、氟化工、民爆用品等子板塊漲幅居前;復合肥、氨綸、聚氨酯、氮肥、磷肥及磷化工等子板塊跌幅居前。

                            個股漲跌幅:本周基礎化工板塊領漲個股包括北化股份、容大感光、和遠氣體、江化微、云南能投等;領跌個股包括聚賽龍、河化股份、怡達股份、富邦股份、寶豐能源等。

                            風險提示:國際油價波動的風險,全球疫情反復的風險等。

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