開源證券-貝泰妮-300957-公司信息更新報告:2021年業績高增長,皮膚大健康版圖持續拓展-220322

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                          日期:2022-03-22 23:57:38 研報出處:開源證券
                          股票名稱:貝泰妮 股票代碼:300957
                          研報欄目:公司調研 黃澤鵬  (PDF) 4 頁 373 KB 分享者:zzd****is 推薦評級:買入
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                          研究報告內容
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                            公司2021年營收40.2億元(+52.6%),歸母凈利潤8.6億元(+58.8%)

                            公司發布年報:2021年實現營收40.2億元(+52.6%),歸母凈利潤8.6億元(+58.8%),收入、業績高增長。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】考慮到公司作為敏感肌領域龍頭,大單品邏輯持續印證,品牌升級,渠道、品類延伸,在皮膚大健康領域持續拓展;我們上調2022-2023年盈利預測并新增2024年盈利預測,預計公司2022-2024年歸母凈利潤為11.70(+0.27)/15.60(+0.10)/20.39億元,對應EPS為2.76(+0.06)/3.68(+0.02)/4.81元,當前股價對應PE為56.6/42.4/32.5倍,維持“買入”評級。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)

                            線上渠道保持高增長,線下拓展屈臣氏等OTC渠道;加大研發夯實壁壘

                            公司2021Q4實現收入19.1億元,2021Q1-Q4分別同比+59%/+45%/47%/+57%;2021Q4實現歸母凈利潤5.08億元,2021Q1-Q4同比+46%/+75%/+64%/+55%,公司在四季度旺季保持高速增長。分渠道看,公司線上渠道整體同比+51.9%,自營/經銷代銷分別實現營業收入25.3億元(+52.7%)/7.7億元(+49.4%),第三方平臺中阿里系實現收入18.1億元(+45.6%),其他平臺實現收入10.3億元(+79.4%);公司線下渠道整體同比+57.8%,其中經銷代銷實現金額7.1億元(+58.3%),截至2021年底公司已累計入駐4000余家屈臣氏店鋪,OTC渠道累計覆蓋2萬余家。盈利能力方面,公司2021年毛利率為76.0%,同比基本持平。費用端,公司2021年期間費用率為50.5%,同比基本持平,其中研發費用率為2.81%(同比+0.41pct),公司持續研發夯實競爭壁壘。

                            公司是敏感肌領域龍頭,薇諾娜市占率提升,皮膚大健康版圖拓展

                            品牌方面,公司多品牌矩陣完善,2022年將重點建設高端抗衰品牌AOXMED,拓展皮膚大健康版圖;渠道方面,公司線上線下全域發展,傳統電商渠道穩健增長,抖音快手等新興平臺起量,線下新開凌空體驗中心和杭州銀泰第一家品牌形象店。公司作為敏感肌賽道龍頭,2021年主品牌薇諾娜在皮膚學級護膚品市場穩居第一,份額同比提升約2pct,在爽膚水、面膜等細分領域也表現優異。

                            風險提示:新品牌拓展不及預期;渠道拓展不及預期;行業競爭加劇。

                            

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