華安證券-數字經濟行業系列報告（二）：“東數西算”奠定數字經濟發展基礎-220316

　　供給先行新基建，“東數西算”奠定數字經濟發展基礎

　　《“十四五”數字經濟發展規劃》（以下簡稱“規劃”）提出數字經濟是繼農業經濟、工業經濟之后的主要經濟形態。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】“東數西算”是《規劃》之后首個落地性措施，也是完成數字經濟發展的重要基礎，具體來看“東數西算”規劃了八大樞紐建設，主要分為兩類：1）及時響應：京津冀、長三角、成渝、粵港澳四大樞紐，所在地人口密集、數據流量大，以需求為導向；2）后臺處理：內蒙古、寧夏、甘肅和貴州樞紐，土地、綠電資源豐富，氣溫較東部低，數據與算力中心成本較低，具備資源優勢。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）同時建設十大數據中心集群輔助樞紐運轉。

　　東西部資源互補，“東數西算”撬動百萬億產業增加值

　　“東數西算”一方面可以實現東西部資源互補，另一方面可以促進數據要素的流轉和進一步價值挖掘。根據我們測算，從成本端來看，“東數西算”模式持續至2025年，可以直接節省超3000億元的數據中心電力成本以及約1000億元的土地成本。從產業效益來看，樂觀假設下，“十四五”期間受益于“東數西算”的數字產業化規模有望達25萬億，產業數字化規模達102萬億，整個數字經濟規模達近150萬億元。向更長期看，我們認為其中產業數字化規模將更快速地提升，數字化和產業的融合是核心方向。

　　云數智支撐發展，“東數西算”依托三大路徑推進需求

　　我們認為，“東數西算”是供給先行的政策，需求的適配將是實現“東數西算”真正賦能數字經濟發展的重要一步。具體從產業來看，我們認為需求主要來自于三方面：1）云計算：IaaS層中計算密集型和存儲密集型模式以及SaaS和PaaS層大量的非即時響應分析均可以實現“西算”，約占整個云計算比例的50%。2）人工智能：未來5年60%的新增算力需求都將來自人工智能，其中大量非實時的算力需求，例如畫面渲染、大數據分析等均可以實現“西算”。3）數據交易：超大規模的的數據要素市場需要龐大的底層隱私計算算力，而隱私計算消耗算力是普通計算的數倍乃至數十倍。

　　投資建議

　　我們認為，“東數西算”工程的落地最直接利好的是需要進行大量冷數據處理的產業，即云計算和人工智能，我們建議關注以下公司：

　　風險提示

　　1 ）技術研發不及預期；2）政策支持不及預期；3）下游需求不及預期。