國金證券-生物制藥行業:生長激素廣東聯盟集采報價公布,政策不確定性逐步消散-220310

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                          日期:2022-03-11 21:33:38 研報出處:國金證券
                          行業名稱:生物制藥行業
                          研報欄目:行業分析 袁維  (PDF) 3 頁 574 KB 分享者:kan****ok 推薦評級:買入
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                          研究報告內容
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                            事件

                            3月10日,廣東省藥品交易中心發布關于公示廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(第一批)擬中選/備選結果的通知。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            評論

                            生長激素粉針中選價和備選價變化溫和,水針價格體系有望企穩。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)注射用生長激素(凍干粉針劑)報價以6IU為代表品規,安科生物6IU擬備選價格為72元;金賽藥業2.5IU擬中選價為21元;聯合賽爾6IU擬中選價格為61元;未名海濟8IU擬中選價為88元。參考廣東、山西、江西、河南、廣西、海南、貴州、青海、寧夏、新疆、新疆生產建設兵團等地區生長激素聯盟歷史中標價數據(數據來源于醫藥魔方),粉針價格變化較此前第六批國家藥品集采胰島素專項的價格變化相對溫和。

                            重組人生長激素注射液暫無廠家公布擬中選價和擬備選價,價格體系有望維持穩定。

                            粉針和水針報量情況良好。根據此前廣東藥品交易中心公布的報名信息統計,注射用生長激素(凍干粉針劑)報名廠家包括安科生物、金賽藥業、聯合賽爾、未名海濟4家,均列入A采購單,各企業公立醫療機構采購期首年預采購量合計為80.22萬支(折算為6IU代表規格),合計占比約99%,其中安科生物首年預采購量為43.87萬支,占比為54%,金賽藥業首年預采購量為21.5萬支,占比為27%。

                            重組人生長激素注射液報名廠家有諾和諾德一家,申報規格包括5mg、10mg和15mg,其中5mg為價格申報品規,諾和諾德公立醫療機構首年預采購量為6575支,占比為0.8%。

                            生長激素國內市場成長空間巨大,適應癥拓展和劑型升級奠定中長期高增長基礎。根據沙利文數據,2018年中國僅有3.7%的GHD患者正在接受生長激素短效治療,對標歐美等發達國家已批準的十余項適應癥,我國生長激素獲批適應癥仍有較大拓展空間。根據長春高新投資者交流文件,公司在成人適應癥領域正在進行積極的市場拓展,并已取得實質性突破。此外,生長激素的長效劑型可大幅提高患者依從性,未來推廣力度有望進一步加大。行業仍有巨大的成長空間,天花板遠未達到。

                            政策不確定性逐步消除,板塊估值有望迎來修復?;仡檹V東聯盟集采時間線,21年9月,廣東省藥品交易中心發布關于征求《廣東聯盟雙氯芬酸等153個藥品集團帶量采購文件(征求意見稿)》意見的通知,納入生長激素,帶來板塊估值有所承壓。22年1月,廣東發布《廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》的通知。根據此前廣東雙氯芬酸等藥品集中帶量采購線上培訓會披露,預計后續聯盟集采工作流程為分量、確認采購量和公布執行。后續隨著廣東集采報價公布,生長激素行業政策不確定性逐步消除,有望帶動板塊估值向上修復,目前行業估值性價比高,長春高新、安科生物22年PE分別為12x,22x。建議重點關注。

                            投資建議

                            我們維持行業“買入”評級,建議關注不同劑型的龍頭公司,長春高新、安科生物等。

                            風險提示

                            新患入組不達預期;適應癥拓展不及預期;市場推廣不及預期;市場競爭加??;集采范圍與降價幅度超預期;用藥安全性及媒體負面報道風險。

                            

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