東吳證券-東吳策略·行業風火輪:中概股回歸的隱憂和希望-220109

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                          日期:2022-01-09 19:54:08 研報出處:東吳證券
                          研報欄目:投資策略 姚佩,邢妍姝  (PDF) 13 頁 696 KB 分享者:fly****15
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                          研究報告內容
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                            中概股回歸,港股仍是首選。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】港交所2021/11/19公布《針對優化海外發行人上市制度的改革看法咨詢總結》,降低二次上市申請門檻,并為海外市場摘牌公司提供豁免期。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)從便利性角度,若中概股回歸,我們預計港股上市仍是首選。(本文“中概股”均指美股中概股,下同)

                            回歸港股的隱憂1:大體量中概股的流動性沖擊。2019-2021年美股前二十大中概股的日均成交額達港股整體的63%。市值最大的阿里巴巴日均成交額達港股整體的18%,2020/12/24更是達到港股整體成交額的兩倍。大體量中概股回歸港股,可能面臨流動性短期大幅萎縮,由此導致股價下跌。

                            回歸港股的隱憂2:小市值中概股或直接退市。港股市場絕大多數流動性由頭部公司貢獻,小市值個股幾乎喪失流動性。小市值中概股若海外上市受限,或選擇直接退市。

                            回歸港股的隱憂3:美元投資者的拋售?!锻鈬矩熑畏ā穼嵤┖竺涝顿Y者持倉中概股市值占比由9.1%降至2.6%。美國機構投資者持股市值占比較高的公司,面臨美元投資者拋售壓力更大。

                            風險緩釋的希望:ADR轉港股已在加速。以阿里巴巴為代表的二次上市中概股,ADR轉港股已經有所加速,目前市值前二十的中概股有15家都已在港股二次上市,包括京東、網易、百度等,我們預計過渡期內,通過ADR轉倉港股,將釋放部分回歸風險。

                            風險提示:政策推進不及預期;歷史經驗不代表未來。

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