浙商證券-古井貢酒-000596-2021年業績快報點評:21年蓄力收官,22年揚帆起航 -220310

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                          日期:2022-03-10 22:59:44 研報出處:浙商證券
                          股票名稱:古井貢酒 股票代碼:000596
                          研報欄目:公司調研 楊驥,張瀟倩  (PDF) 3 頁 517 KB 分享者:li***r 推薦評級:買入
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                          研究報告內容
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                            事件

                            2021公司實現營業收入132.71億元(+28.95%);歸母凈利潤22.91億元(+23.54%);扣非歸母凈利潤22.01億元(+24.14%);21Q4公司實現營業收入31.69億元(+42.58%);歸母凈利潤3.22億元(+1.66%);扣非歸母凈利潤2.99億元(+10.06%)

                            點評

                            21Q4利潤低于預期主因費用計提,全年結構仍在穩步提升

                            21Q4收入增速環比增長顯著,凈利潤率低于預期主因公司將部分費用(部分為一次性)計提至21Q4疊加預收款結構較高,為22年發展蓄力;全年來看,21年預計古16及以上收入接近翻番,古8實現穩健增長,明光業績略超預期,黃鶴樓完成承諾收入,高價位酒勢能釋放帶動產品結構穩步上移,21年公司蓄力收官。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            安徽省春節動銷超預期,省內經濟發展奠定結構升級基礎

                            短期看,受益于春節期間需求同比增長(疫情管控略放松下,低基數+餐飲場景表現優異),古井貢酒全價格帶產品均實現超預期增長,回款表現優異,批價穩定(獻禮版/5/8/16/20年批價分別約為80/115/220/320-340/550元/瓶),補庫存需求強奠定22Q1業績高增基礎;中長期看,22年公司“維持古8及以下產品規模,推動古16及以上產品增長”為主要方向,依托快速發展的省內的經濟,古井貢酒有望繼續享受省內擴容&升級紅利,疊加公司體制改革持續推進,22年利潤率將有較好表現。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)

                            省外實現高速發展,十四五占比有望達50%

                            公司通過結構升級&精細化深耕開拓省內市場;在省外通過因地制宜招商、精細化費用投放等方式實現多區域放量式增長,十四五預計可高質量完成省外占比50%目標。

                            盈利預測及估值

                            預計2021~2023年公司收入增速分別為28.5%、27.2%、21.9%;凈利潤增速分別為23.5%、45.0%、34.2%;EPS分別為4.6、6.7、9.0元/股;對應PE分別為44、30、22倍??紤]到公司長期邏輯不改,給予買入評級。

                            風險提示:1、宏觀經濟下行;2、疫情影響超預期。

                            

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