申港證券-建材行業研究周報:穩增長脈絡清晰,建材景氣方向明確-220306

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                          日期:2022-03-06 22:23:18 研報出處:申港證券
                          行業名稱:建材行業
                          研報欄目:行業分析 曹旭特  (PDF) 13 頁 688 KB 分享者:gu***y 推薦評級:增持
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                          研究報告內容
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                            每周一談:政府工作報告重申穩增長

                            財政支出大幅增長穩增長主線逐漸清晰:穩字當頭。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】今年兩會的政府工作報告中明確今年發展主要目標為GDP增長5.5%左右,城鎮新增就業1100萬人以上。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)繼續堅持穩字當頭,要把穩增長放在更加突出的位置。初看投資端似乎并無太大財政支持,但實際增量顯著,穩增長主線漸漸清晰。全年財政目標赤字率2.8%,較2021年下滑0.4pcts,但考慮上一年財政結余,實際增量顯著,僅中央一級財政結余就達1.3萬億,實際財政仍尤為寬裕。中央預算內投資6400億元,較上一年增長300億元;地方政府專項債額度3.65萬億元,與上一年持平。此外財政支出數據已給出明確信號,今年一般公共預算財政支出增加2萬億以上,較去年增長8.4%,去年同期增速為0.3%。政府性基金預算支出達13.9萬億,大幅增長22.3%。項目投向上,建設重點水利工程綜合立體交通網,重要能源基地和設施,加快城市燃氣管道和管網更新改造,完善排洪排澇設施。對于房地產中央表態再次強調“房住不炒”,同時表態要支持合理住房需求。

                            基建資金來源:政府投資建設項目中資金來源以公共預算及自籌資金為主,全國一般公共預算及政府性基金預算較去年合計多支出約4.5萬億元。住建部披露的城鎮市政公用設施投資資金來源為例,2020年城鎮市政公用設施投資總額21,037.12億元,其中地方財政撥款、自籌資金以及國內貸款占主要部分,分別占比28%、25%、19%。其中中央一級對地方轉移支付增加1.5萬億元,規模近9.8萬億,增長18%,支撐作用顯著。

                            兩會對建材投資的啟示:我們認為在強基建與地產回暖的背景下,管材、鋼結構、防水是較為明確的方向,水泥需求格局同樣向好。工程類PE管材需求端將有較大增量,在標的選擇上我們認為除了把握住中國聯塑外應充分關注偉星在PE類給水、燃氣管道業務上的優勢,此外可以考慮低產能利用率,邊際改善彈性幅度更大的雄塑科技。鋼結構主要邏輯在于公共投資項目中鋼結構裝配式建筑占比逐漸提升,防水龍頭雨虹在公共投資項目中投標的優勢地位未充分認知,帶來布局機遇。

                            重點子行業跟蹤:

                            玻璃:剛需逐漸恢復。至3月4日,全國最新玻璃均價為2451.68元/噸,較較上一周價格下跌1.35%。需求恢復相對緩慢,下游加工廠需求不旺,開工率在40%-80%。短期庫存難有明顯好轉,而廠家現階段挺價意愿仍較強。重點監測省份生產企業庫存總量為4672萬重量箱,較上周環比上漲548萬重箱,上漲13.29%。3月庫存走勢或將預示全年玻璃價格趨勢。市場需求由備貨需求向剛需切換,需密切關注加工廠訂單情況對現貨行情的催化。繼續上漲需要下游真實需求超預期或供給端收縮兩條主線邏輯催化,短期內震蕩市或占主導??⒐ば枨罂陀^存在但需要地產資金鏈改善催化。短期震蕩不改玻璃行業的長景氣周期,玻璃龍頭全年凈利潤有望維持在高位,并無周期下行之虞。繼續重點推薦步入新成長期的旗濱集團、市占率持續提升的一體化龍頭信義玻璃。

                            水泥:配置價值凸顯,短期關注煤價對利潤擠壓。截止2022年3月4日,全國水泥均價475.97元/噸,環比上周上漲0.46%。市場需求處于較快恢復中,供給端生產也出現較快恢復。短期來看水泥板塊表現取決于預期的變化,我們認為水泥需求即將全面回暖。全國各省區陸續公布一季度錯峰停窯計劃,停窯天數普遍超過去年同期。企業庫存較上周略降,全國熟料庫容比均值為52.11%,較上周下降1.95%。磨機開工負荷為負荷為31.45%,環比上升16.89pcts。本期水泥-煤炭價格差均值為291.38元/噸,較上周四下跌12.21%。與去年同期相比,水泥煤炭價格差均值下跌13.55%。

                            消費建材:地產復蘇與估值修復等風來,1-2月地產銷售頗為不景氣,我們預計政策端仍將維持對地產復蘇的支持力度,關注鄭州之后跟進出臺政策的城市。行業減值危機后,對經營質量的重視將使得成長的油門略有松動。龍頭業績不及預期引發對消費建材成長性的鏈式反應,我們認為擴品類以及集中度提升的大邏輯并未發生改變,具備Alpha屬性的優質企業如雨虹、偉星依然是稀缺品種。繼續推薦消費建材龍頭東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、中國聯塑。

                            市場回顧:截至3月4日收盤,建材板塊周下跌1.75%,滬深300指數上漲1.68%。從板塊排名來看,建材板塊上周在申萬31個板塊中位列第21位,年初至今漲幅為-9.39%,在申萬31個板塊中位列第12位。

                            個股周漲幅前五名:金剛玻璃、寧波富達、羅普斯金、ST雅博、公元股份。

                            個股周跌幅前五名:魯陽節能、萬里石、三棵樹、科順股份、正威新材。

                            投資策略:重點推薦建材中消費屬性占優的偉星新材、強者恒強的東方雨虹、傳統業務保持高景氣同時步入新成長期的旗濱集團、市占率持續提升的產業龍頭信義玻璃;建議關注受益于基建投資的工程塑料管龍頭中國聯塑及鋼結構龍頭鴻路鋼構、同時推薦穩增長預期下低估值高股息的水泥板塊。

                            風險提示:地產鏈需求下滑,基建投資放緩,原材料價格波動。

                            

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