平安證券-策略周報:處幽暗深谷,尋點點星光-220306

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                          日期:2022-03-06 21:12:23 研報出處:平安證券
                          研報欄目:投資策略 薛威,魏偉  (PDF) 8 頁 686 KB 分享者:luck******015
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                          研究報告內容
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                            全球股市全線下跌,港股市場持續下行。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】上周全球股市普遍下跌,發達市場跌幅更大。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)發達市場中,法國股指跌幅最大,周度漲跌幅為-10.23%;新興市場中,俄羅斯股指休市,印度股指跌幅最深,周度漲跌幅為-2.73%;以恒生指數為代表的港股市場持續下行,周度漲跌幅為-3.79%。

                            港股行業跌多漲少,能源業一枝獨秀。上周港股行業板塊跌多漲少。能源業作為上周唯一上漲的板塊,周度漲跌幅為6.65%;非必需性消費業跌幅最深,周度漲跌幅為-7.56%;醫療保健業、資訊科技業、工業、金融業、必需性消費業均有不同程度的下跌。

                            恒指接近疫情底,蓄力反彈或可期。2月爆發的海外地緣局勢在3月初有愈演愈烈之勢。這也帶動恒生指數、恒生科技等指數持續下跌,恒指距離2020年3月的疫情底僅一步之遙。海外地緣局勢的日益復雜使港股市場處于“幽暗深谷”之中,但尋覓點點星光卻可以帶來希望。我們認為有三個因素會支撐港股市場在3月后續的表現。第一,港股自身下行空間已極為有限,當前快速釋放風險有利于底部更快到來。無論從絕對估值還是相對估值的角度,港股自身的估值修復驅動力都正在蓄積,港股目前向上的空間明顯大于向下的空間,賠率可觀。第二,聯儲在釋放遠期加息快速加息的信號之后,2月非農數據卻顯示出薪資增速的緩和,這或許預示著通脹拐點可能會有所前移,聯儲遠期緊縮的預期也可能在未來有所趨緩。第三,國內兩會召開后,穩增長的系列政策利好可期,港股市場也有望迎接政策春風。在以上三點支撐下,港股蓄力反彈或為時不遠。

                            周期板塊優勢凸顯,國際通脹上行仍未結束。雖然美國非農數據中的薪資增速可能造成遠期通脹預期的緩和,不過近段通脹上行動力仍然充沛。無論是俄烏局勢升溫下能源、有色、農產品在供給缺口沖擊后的飆升,還是全球供應鏈仍在修復過程中的背景因素,從上游原材料,中游制造商品到下游消費品,都面臨較大的漲價動能,這也導致權益市場中周期原材料板塊的持續強勢,周期板塊也成為近期港股市場中“最靚的仔”。在近期全球通脹動能仍然充沛的情況下,周期板塊的強勢可能還是會延續一段時間,直到地緣局勢的顯著緩和。

                            短期繼續關注周期與邊緣消費,中長期布局關注三大方向。鑒于全球通脹上行短期還將延續的考慮,港股周期板塊和邊緣消費仍是我們推薦的重點關注領域。不過,隨著兩會召開與穩增長政策的陸續推進,中長線布局也需要跟進,中長線關注三個方向:景氣先行的新基建,政策支持的高端制造與綠色產業,金融地產與互聯網科技的困境反轉。

                            風險提示:1)新冠疫情進一步加大沖擊;2)全球財政刺激不及預期或貨幣收緊快于預期;3)宏觀經濟修復不及預期;4)海外市場波動加劇。

                            

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