平安證券-古井貢酒-000596-21年穩健收官,徽酒龍頭砥礪奮進-220312

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                          日期:2022-03-12 10:55:46 研報出處:平安證券
                          股票名稱:古井貢酒 股票代碼:000596
                          研報欄目:公司調研 張晉溢  (PDF) 4 頁 451 KB 分享者:rya****13 推薦評級:推薦
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                          研究報告內容
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                            事項:

                            3月10日,古井貢酒發布2021年業績快報,2021年公司預計實現營業總收入132.71億元,同比增長28.95%;實現營業利潤30.86億元,同比增長26.78%;實現歸母凈利潤22.91億元,同比增長23.54%;實現扣非歸母凈利潤22.01億元,同比增長24.14%;基本每股收益4.44元,較上年同期增長20.63%。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            平安觀點:

                            2021年穩健收官,四季度主動控貨。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)2021年公司預計實現營業總收入132.71億元,同比增長28.95%;實現歸母凈利潤22.91億元,同比增長23.54%;實現扣非歸母凈利潤22.01億元,同比增長24.14%。21Q4公司預計實現營業總收入31.69億元,同比增長42.58%;實現歸母凈利潤3.22億元,同比增長1.66%。公司21年穩健收官,超額完成120億的既定目標,四季度在銷售任務完成度較好的情況下,主動采取控貨穩增長策略,于11月1日起停止接受古20訂單,為來年業績增長奠定基礎。

                            春節期間動銷旺盛,奠定全年業績基礎。春節期間安徽地區白酒動銷情況良好,主要系疫情管控較好+返鄉需求旺盛,終端動銷情況好于往年。目前安徽省內已經步入量減價增的存量市場,古井通過產品結構升級與精細化渠道建設,搶占次高端市場,引領省內消費升級,戰略重點單品不斷升遷。根據渠道調研,22年春節公司實現開門紅,古5、古8、古20等各價位帶產品均表現優異,且批價穩定庫存良性,預計全年業績將持續向好。

                            積極拓展省外市場,加速全國化進程。在省外擴張上,古井積極拓展省外市場,因地適宜調整招商戰略,進行精細化費用投放,加速全國化進程。目前古井已布局湖北、江蘇、河北等重點市場,憑借古20大單品進軍次高端,并連續七年冠名春晚,實現省外消費者心智培育。春節期間,古井在江蘇等重點市場表現優異,未來公司仍將延續高舉高打的費用投放,實現環安徽市場及省外市場的加速放量。我們預計在公司品牌投放、渠道戰略的積極作用下,有望達成省外占比40%的目標。

                            徽酒龍頭砥礪奮進,維持“推薦”評級。古井作為徽酒龍頭具有良好的品牌勢能和渠道優勢,充分受益次高端擴容和全國化擴張,我們看好公司的長期競爭力??紤]到公司在全國化進程中仍需進行高舉高打的費用投放,我們調整了盈利預期,預計公司2021-2023年EPS為4.35/5.71/6.97元(原2021-2023預測為4.57/6.02/7.34元),維持“推薦”評級。

                            風險提示:1)白酒行業景氣度下行風險。白酒行業景氣度與價格走勢相關度很高,如果白酒價格下降,可能導致企業營收增速大幅放緩。2)管理層更換易導致業務波動風險。白酒企業受業務策略影響大,如更換管理層,可能會導致企業營收、利潤大幅波動。3)政策風險。白酒行業需求、稅率等受政策影響較大,如相關政策出現變動,可能會對企業營收、利潤有較大影響

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