開源證券-電氣設備行業深度報告:儲能深度系列(二),產業鏈龍頭乘風起航-220316

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                          日期:2022-03-16 15:21:44 研報出處:開源證券
                          行業名稱:電氣設備行業
                          研報欄目:行業分析 劉強  (PDF) 29 頁 1,413 KB 分享者:bf***8 推薦評級:看好
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                          研究報告內容
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                            儲能行業東風已至,產業鏈龍頭蓄勢待發

                            從地位角度看:新型儲能是清潔能源,社會進步的支柱,政策驅動國內外儲能行業高速發展。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】從發展階段看:國內儲能是從0-1的發展階段,電網/發電側在商業模式層面有一定提升空間。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)儲能產業鏈日漸成熟,建議從價值量、業績增速、儲能收入占比、行業壁壘及集中度等角度考慮:(1)從價值量角度看,電池和儲能變流器環節成本占比較高,陽光電源等公司受益;(2)從業績增速看,短期重視海外家儲,中長期關注電力儲能打開儲能增長的二次曲線;(3)從儲能收入占比來看,儲能收入占比高、彈性好的公司包括電池領域的鵬輝能源、派能科技,變流器領域的德業股份,系統集成領域海博思創;(4)從行業壁壘角度,儲能電池對循環壽命要求高,目前寧德時代等龍頭的磷酸鐵鋰電芯具備性價比優勢;(5)從行業集中度角度考慮,儲能電池領域集中度高,寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等企業規模優勢顯著。

                            儲能電池:短期差異化競爭發揮各自優勢,中長期持續考驗技術和成本

                            儲能電池從規模量級上,是從0-1發展的階段,量小所以其毛利率相對較高,寧德時代的儲能電芯毛利率高于動力電芯。中長期看,規?;当竞蟪杀緦⑹侵匾偁幰?。頭部電池廠一體化布局完善,后期成本優勢相對顯著,有助于在需求量增速高、成本控制要求高的電力儲能領域占據核心位置。戶用儲能、便攜式儲能等雖整體規模較小但利潤率高,派能科技、鵬輝能源等專注于這一領域,在對產品的設計、理解以及渠道方面有一定先發優勢。鈉電池隨著產業鏈逐漸成熟,有望憑借其低成本優勢在大儲能領域逐步應用。

                            儲能變流器:品質要求高,影響電池壽命

                            國內變流器廠商在全球市場份額高、競爭力較強。大儲能領域,陽光電源的核心優勢體現在:(1)全產業鏈自主研發布局,(2)渠道優勢,光伏客戶與儲能客戶有一定重疊性。家庭/便攜儲能領域,固德威布局最早,目前規模在國內領先,德業股份發展迅速,華寶新能在便攜式儲能領域有一定先發優勢。

                            儲能系統集成&產業鏈延伸:參與方多元,需兼顧渠道與技術

                            系統集成:國內裝機規模排名靠前的系統集成商中,除陽光電源和海博思創外,主要是來自電力行業的企業,他們的優勢是更加了解電網運行特點,在下游招投標渠道方面有一定優勢;林洋能源選擇與頭部電池企業合作探索儲能電站。

                            產業鏈延伸:寶光股份旗下寶光智中專注于電網儲能輔助調頻業務等,在電力市場項目經驗豐富;青鳥消防布局儲能消防市場,優勢在于擁有自研芯片,強化感溫、感煙、氣體探測等方面技術;英維克提供優質溫控,公司深耕溫控行業多年,推動行業從風冷到液冷的技術升級,在同類產品中市占率領先;星云股份與寧德時代等電池龍頭創辦時代星云深度合作,業務覆蓋儲能各個細分市場。

                            風險提示:下游需求不及預期、上游漲價影響下游利潤空間

                            

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