核心觀點
◆自2022年2月24日俄烏沖突正式爆發以來，截至3月8日中信汽車板塊跌幅12.4%，在所有一級行業的降幅中排名第一。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】由于汽車行業供應鏈更加全球化，因此產業鏈受到的影響也更為突出。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）俄烏沖突對汽車行業的影響主要體現在以下三個方面：①原材料：電氣特氣、有色金屬；②國內外主機廠；③國內外零部件供應商。整體來看，俄烏沖突對行業上游原材料短期供應造成一定沖擊，導致明顯價格波動，但未危機到供應鏈安全。此外，國際主機廠及Tier在俄烏地區布局較多，受到的影響更大，國內企業受到的影響則非常有限。
◆對原材料影響：①電子特氣（氖、氪、氙）：電子特氣是制造芯片的關鍵材料，涉及車規級芯片主要包括電源管理芯片(PMIC)、微機電系統(MEMS)及MOSFET組件、IGBT等功率半導體組件。Techcet于2022年2月所發布的報告顯示，烏克蘭供應氖氣、氪氣、氙氣各占全球約70%、40%、30%。目前，全球半導體公司稀有氣體庫存可正常使用6個月，主要芯片相關廠商供應鏈暫未受到影響。②有色金屬（鈀、鎳、鋁）：俄羅斯是鈀、鎳、鋁等有色金屬重要生產國，2021年三種金屬產量占全球比重分別為37%、9.3%、5.4%。鈀目前主要用于燃油汽車排氣系統催化轉換器，而我國新能源汽車滲透率快速提升，對鈀的需求正在減小，而南非等國家通過提高產能也能對全球鈀供應形成較好補充；鎳價高漲對動力電池成本將造成較大壓力，但印尼等主要鎳出口國也將通過增加產能在中長期對全球供給進行補充；而中國本身系全球最大鋁出口國，國內鋁供給風險小。
◆對零部件企業影響：①國際Tie r 1：萊尼、安波福、麥格納、住友電工當地業務收到較大影響，致歐盟線束供應受到沖擊；②國內零部件供應商：福耀玻璃通過轉產國內應對影響，中鼎股份等廠商已聲明公司經營正常，其他國內廠商在波蘭的業務暫時未受影響。
◆對整車企業影響：①國際主機廠：2021年，雷諾日產、現代起亞、大眾、豐田在俄銷量占比分別達到7%、6.9%、2.3%、1.1%，雷諾日產、現代起亞受到的直接影響較大，大眾集團則因烏克蘭零部件供應短缺導致德國部分工廠的生產受到較大影響。②國內主機廠：2021年中國廠商在俄銷量12.4萬臺，占當地市場份額7.5%，其中奇瑞、長城、吉利在俄銷量占比分別為4.25%、3.05%、2.54%，占各自業務比重較小，受到的影響也很有限。
行業評級及投資策略：產業變革的α，時代浪潮的β。2022年2月新能源乘用車滲透率提升至21.8%，汽車產業變革，特斯拉、新勢力的毛利率不斷提升，特斯拉國產供應商業績普遍快速增長；特斯拉浪潮帶來整車估值重估，NOA功能重新定義智能汽車引發軍備競賽，硬件堆料，國產替代空間大。維持汽車行業“推薦”評級。
◆推薦三條主線：
智能駕駛&汽車電子：智能定義汽車，軍備競賽，硬件堆料，國產替代迎來歷史機遇。推薦德賽西威、華陽集團、中科創達、法拉電子、菱電電控，關注伯特利、科博達、保隆科技、中熔電氣、銅峰電子。
特斯拉產業鏈&零部件：特斯拉生產制造革命：4680CTC+一體化壓鑄。推薦拓普集團、愛柯迪、銀輪股份、旭升股份、華域汽車、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均勝電子，關注新泉股份、文燦股份、華達科技、雙環傳動。
整車：特斯拉浪潮帶來整車估值重估&強車型周期OEM，推薦比亞迪、上汽集團、長城汽車、廣汽集團、長安汽車，關注小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、吉利汽車、宇通客車。
◆風險提示：俄烏沖突進一步升級的風險；全球缺芯情況進一步惡化的風險；國內整車及零部件廠商在俄、烏及周邊國家的工廠生產受沖突影響增大；國內整車及零部件廠商的東歐出口業務受沖突影響增大；電子特氣供應不及預期；有色金屬供給不及預期；國際運費持續上漲；重點關注公司業績不達預期；行業景氣度不及預期；全球宏觀經濟不及預期。
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