招商期貨-原油周度報告：對俄制裁加碼，油價突破新高-220306

　　2021年由于產油國限產，疫情緩解后需求復蘇，原油供需出現顯著缺口，庫存快速去化，價格上行。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

　　消息面：本周原油價格震蕩上行。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）利多消息：在歐美對俄制裁升級后，俄油無人問津，雖然周五殼牌低價購買了俄羅斯烏拉爾原油，但可能只是個案，還需要繼續觀察。周五美國商務部針對俄羅斯實施了兩項新的制裁措施，對俄羅斯的煉油行業實施出口管制，并以“支持俄羅斯軍事活動”為由將10個國家的91個實體列入商務部的出口管制實體清單中。制裁的一再升級只會使俄油更加無人敢買。利空消息：周四伊朗能源記者稱，得到確切消息，伊核協議將在72小時內達成，油價回落。伊朗有5000萬桶陸上庫容，4500萬桶海上浮倉，閑置產能120萬桶/天。即使協議達成，出口也需要至少1個月的時間。而俄羅斯損失的出口量或達到300萬桶/天（除中國外，俄羅斯出口其余國家的原油量達到340萬桶/天）。綜上，伊朗即使達成協議也不能立刻緩解供應緊張。

　　目前原油的基本面的情況是非常健康的：需求端，因奧密克戎的輕癥和傳播快的特性使歐洲和美國疫情提前見頂，海外全面解除封鎖，成品油需求增量提前釋放，煉油利潤高漲，煉廠檢修推遲，預計上半年需求端超預期。供應端，歐佩克+部分國家因產能有限導致實際增產量低于預期，并且嚴寒天氣和檢修導致伊拉克、美國、利比亞、厄瓜多爾原油不同程度減產，使得一季度原本的供應增量低于預期，二季度開始美國增產才能加速釋放。在庫存水平極低以及供需健康的背景下，即使俄羅斯油氣最終能夠豁免制裁，短期俄油出口減少帶來的庫存下降是不可逆轉的。若俄油被豁免，回吐完風險溢價之后的原油短期依然是十分健康的。若歐美對俄油制裁逐步加碼，則油價會一直維持強勢。短期維持多頭思路，但是單邊交易風險大，注意風控，可以繼續持有正套或持有寬跨式期權組合做多波動率，或者持有布倫特空SC做內外盤價差走擴。風險點，歐美宣布豁免俄羅斯能源的制裁，美伊達成協議，歐佩克+擴大增產規模。