東莞證券-工程機械行業跟蹤點評：2月挖機銷量同比降幅收窄，環比改善-220310

　　事件：

　　中國工程機械工業協會公布了2022年2月挖掘機銷量數據。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】2022年2月納入統計的26家主機制造企業挖掘機共計銷售24483臺，同比下降13.50%；其中國內市場銷量17052臺，同比下降30.58%；出口銷量7431臺，同比增長98.53%。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）

　　點評：

　　2月挖機銷量同比降幅收窄，環比改善。2022年2月挖掘機銷量24483臺，同比下降13.50%，環比增長56.87%；國內銷量17052臺，同比下降30.58%，環比增長105.89%；出口銷量為7431臺，同比增長98.53%，環比增長1.45%。挖掘機月度銷量和國內月銷量同比降幅收窄，同比增速將逐漸回正。國內銷量環比轉正并大幅增長，下游行業景氣度逐漸回升，將拉動工程機械需求。此外，2月挖掘機開工小時數為47.90小時，較2021同期（疫情后）增長9.11%，較2019同期（疫情前）增長6.68%，下游項目開工活躍，需求出現邊際改善的趨勢。噸位結構方面，2月大挖銷量1537臺、中挖銷量4000臺、小挖銷量11515臺，分別同比下降41.09%、46.11%、20.76%，分別環比增長50.24%、112.88%、114.03%。各噸位挖機銷量環比有所改善，下游應用領域礦山、房地產、基建、農村建設等需求增加，小挖銷量邊際改善尤為明顯，我們認為主要是國家大力推動農村現代化和城鎮小區舊改拉動需求。

　　積極擴大有效投資，適度超前開展基礎設施投資。2022年在穩增長的基礎上，圍繞國家重大戰略部署和“十四五”規劃，適度超前開展基礎設施投資。今年將持續加大力度建設重點水利工程、城市更新、城市防洪排澇等項目，涉及城鎮小區舊改、防洪工程及排水管網等防洪排澇設施。此外，政府工作報告中宣布2022年度新增專項債額度為3.65萬億元，與2021年持平。新增專項債將堅持資金跟著項目走，合理的擴大使用范圍。與2021年政府進行空閑資金管控，專項債發行進度緩慢不同，今年定調穩增長，適當超前基建投資將加快專項債發行進度，2022年新增專項債發行進度將加快。2022年1月發行新增專項債為4844億元，較去年同期加快新增專項債發行進度，將有效支撐下游行業景氣度回升，拉動工程機械設備需求。

　　投資建議：2022年2月，挖掘機國內銷量同比降幅收窄，環比從負轉正。2月挖機開工小時數較2021年和2019年同期均有增長，同時挖機各噸位銷量數據環比均有所改善，我們認為下游景氣度將復蘇。在政府工作報告中，定調穩增長的同時積極擴大有效投資，適當超前基礎設施投資，疊加新增專項債持平去年較高的發行額度，將有效支撐下游基建項目的啟動，有望拉動工程機械設備需求。建議關注工程機械行業龍頭：三一重工（600031）、中聯重科（000157）、徐工機械（000425）、柳工（000528）。

　　風險提示：宏觀經濟下滑，行業景氣度下降，海外貿易環境惡化，原材料價格上漲，專項債發行不及預期，基建/房地產投資不及預期等。