華安證券-伊利股份-600887-規模領先優勢擴大,盈利能力提升具備長邏輯-220310

                          查看研報人氣榜
                          日期:2022-03-10 22:42:48 研報出處:華安證券
                          股票名稱:伊利股份 股票代碼:600887
                          研報欄目:公司調研 尹沿技  (PDF) 4 頁 450 KB 分享者:浩劫***3 推薦評級:買入
                          請閱讀并同意免責條款

                          【免責條款】

                          1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

                          2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

                          3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

                          4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

                          研究報告內容
                          分享至:      

                            事件描述:

                            事件一:公司公布22年1-2月經營數據,營業總收入約215億元,同增15%+,利潤總額約33億元,同增20%+。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】

                            事件二:要約收購澳優成為無條件。http://www.astockto.com(慧博投研資訊)截至3月3日,公司境外子公司金港控股收到接納股份占澳優總股本18.38%,要約方持有或控制澳優股比約52.70%,要約成為無條件。

                            常溫液奶實現開門紅,全年預計保持中低雙位數增長。春節疫情防控更為精準,禮贈需求同比大幅改觀,以金典、安慕希為代表的常溫液奶動銷超出預期。金領冠嬰幼兒奶粉成為首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉,1至2月銷售收入同增30%+,增速位列行業首位。

                            澳優收購完成后,合并市占率僅次于飛鶴,高毛利的嬰幼兒奶粉業務將再上新臺階。首先,澳優渠道優勢在新生兒數量更多的三四線城市,已覆蓋母嬰渠道終端4萬家。公司則主要在現代渠道布局,渠道協同效應下,公司將獲得母嬰店專業運營經驗。其二,澳優佳貝艾特羊奶粉奠定領先優勢,羊奶粉市場體量雖?。◤S家收入口徑約100億),但雙位數增速預期明顯優于牛奶粉,“牛羊并舉”可賦予業務增長前景。其三,雙方在歐洲和大洋洲的原奶與配方資源或將協同增效。

                            1-2月利潤總額/總營收15.34%,相比1Q21提升3pct。內外因素共振,看好公司利潤率持續提升。盈利能力向上的內生動力來自業務結構的變化,即高毛利的高端白奶、嬰幼兒奶粉比例的提升。更為重要的驅動力是龍頭乳企在乳制品供應鏈中的勢能增長。與傳統的奶業發達國家“以奶農為核心的縱向一體化”發展模式不同,我國乳業的產業化過程是乳企帶動下的一體化發展,乳企是上游原奶規?;a,到下游消費者教育和渠道網絡鋪設的主要市場力量。我們判斷,經歷前期的大量投入,以公司為代表的龍頭乳企進入紅利收獲期,主要表現在銷售費用率的下行,而持續一年多的原奶價格上行則起到催化作用。

                            投資建議

                            維持“買入”評級。公司將在規模穩步增長前提下,實現盈利水平持續提升。暫不考慮澳優并表影響,預計2021-2023年公司營收1,096、1,233、1,387億元,同比增長13%/12%/13%,歸母凈利潤為94.45、120.4、160.0億元,同比增長33%/28%/33%,EPS分別為1.48、1.88、2.50,對應PE分別為24.90、19.53、14.70,維持“買入”評級。

                            風險提示

                            原料價格上漲超出預期風險,食品安全風險,產品推廣和渠道拓展不及預期風險。

                            

                          我要報錯
                          點擊瀏覽閱讀報告原文
                          數據加工,數據接口
                          我要給此報告打分: (帶*號為必填)
                          慧博智能策略終端下載
                          相關閱讀
                          2022-05-01 公司調研 作者:尹沿技 4 頁 分享者:tia****07 買入
                          2022-04-29 公司調研 作者:尹沿技 4 頁 分享者:jian******010 買入
                          2022-04-29 公司調研 作者:尹沿技 4 頁 分享者:1861******012 增持
                          2022-04-28 公司調研 作者:尹沿技 5 頁 分享者:章**誠 買入
                          2022-04-28 公司調研 作者:尹沿技 4 頁 分享者:lin****ee 增持
                          關閉
                          如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
                           將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
                          小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
                          操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
                          *我要評分:

                          為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

                          您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

                          當前終端的在線人數: 58125
                          掃一掃,慧博手機終端下載!

                          正在加載,請稍候...

                          成年女人免费视频播放7777,在线观看国产福利视频你懂的,人人爽人人爽人人片av亚洲,国产三级在线观看播放视频