東莞證券-伊利股份-600887-事件點評：如期實現開門紅，高質量發展可期-220311

　　事件：公司于2022年3月10日發布2022年1至2月主要經營情況的公告。http://www.astockto.com【慧博投研資訊】經初步核算，2022年1至2月，公司實現營業總收入215億元左右，較上年同期增長15%以上；利潤總額33億元左右，較上年同期增長20%以上。http://www.astockto.com（慧博投研資訊）

　　點評：

　　公司2022年如期實現開門紅，乳品需求延續景氣向上行情。在疫情反復的影響下，居民健康意識逐步提升，乳品需求延續景氣向上行情。2022年1-2月，公司產品的終端動銷表現良好，整體業績再創歷史新高，核心產品庫存處于良性水平，如期實現了開門紅。2022年1至2月，公司預計實現營業總收入215億元左右，同比增長15%以上；預計實現利潤總額33億元左右，同比增長20%以上。

　　持續優化產品結構，推出新品滿足市場多元需求。2022年1至2月，公司旗下液體乳、奶粉及奶制品、冷飲等業務均保持一定增長。其中，金典、安慕希、金領冠等重點產品銷售收入占比同比提升3個百分點左右，產品結構持續優化。公司的金領冠嬰幼兒奶粉率先完成配方升級，成為我國首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉，預計2022年1-2月公司金領冠銷售收入同比增長30%以上。在優化產品結構的同時，公司推出“金典超濾牛奶”“安慕希丹東草莓”“暢輕蛋白時光”“金領冠塞納牧有機奶粉”“須盡歡厚乳冰淇淋”等多款新品，以滿足市場多樣化的需求，產品競爭力進一步提升。

　　強化品牌營銷，市場滲透率進一步提升。公司作為2022年北京冬奧會的贊助商，通過冬奧和春節促銷等方式對品牌進行營銷與整合，品牌影響力進一步提高。根據第三方調研數據顯示，消費者在此期間對伊利產品的購買意愿創歷史新高，產品的市場滲透率得到進一步提升。根據公司發布的公告顯示，公司產品在地級市、縣級市的市場滲透率同比分別提升0.6個百分點與1.2個百分點。

　　公司近日成功要約收購澳優，有望發揮產業鏈協同優勢。為強化公司在嬰幼兒配方奶粉及營養食品細分領域的市場競爭力，公司近日成功要約收購了澳優乳業。澳優乳業是行業內最早進行全球化布局的乳粉企業之一，羊奶粉在全球具有一定的競爭優勢。此次成功要約收購澳優乳業，預計公司后續產品與供應鏈結構日趨完善，為公司實現戰略目標奠定堅實基礎。

　　維持推薦評級。預計公司2021-2022年EPS分別為1.42元和1.72元，對應PE分別為26倍和21倍。作為我國乳制品行業的龍頭企業，2020年10月，公司董事長提出了2025年進入“全球乳業三強”的中期目標以及2030年實現“全球乳業第一”的長期目標。在上游成本上漲壓力趨緩、需求維持景氣與產品結構優化升級等多重因素催化下，預計公司業績有進一步上行空間，高質量發展可期。維持對公司的“推薦”評級。

　　風險提示。原材料價格波動風險，產品推廣不及預期，行業競爭加劇，食品安全風險。